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基于前景理论的波动不对称性.pdf
第32卷第3期 系统工程理论与实践 V01．32，No．3
2012年3月 SystemsEngineering～Theory＆PracticeMar．，2012
中图分类号：F830 文献标志码：A
文章编号：1000-6788(2012)03-0458一08
基于前景理论的波动不对称性
张维1,2，张海峰·，张永杰·，熊熊-
(1．天津大学管理与经济学部，天津300072；2．天津财经大学金融系，天津300222)
摘要波动不对称性是金融市场中普遍存在的一种现象，也是金融理论和实践所关注的焦点．借
鉴行为金融理论中关于前景理论的研究成果，构造一类基于前景理论决策框架的投资者，并在此假
设基础上推导出相应的资产价格均衡模型．通过数值模拟发现，前景理论不仅可以很好地解释金融
市场的波动不对称现象，而且，在利空消息出现频繁的市场中，相对于利好消息对价格的向上推动
作用，利空消息对价格下挫的影响更加突出，引入私房钱效应后，价格波动更加明显．可见，上述结
论都从不同角度有力地解释了金融市场的波动不对称性．
关键词前景理论；波动不对称性；价格均衡模型；损失厌恶
basedon theory
Volatilityasymmetryprospect
ZHANG
W苟1，一，ZHANG
Hal—fen91，ZHANGYong-jiel，ⅪONGXion91
of and
Management 300072，China；
(1．College Economics，TianjinUniversity,Tianjin
of and
of Finance
2．DepartmentFinance，TianjinUniversity Economics，Tianjin300222，China)
Abstract isan infinance isalsothefocus
Volatilityasymmetryimportantphenomenonmarket，which
offinancialand tosometheoreticalworkon inBehavioral
theory prospect
practice．According theory
isconstructeda modelwithinvestors decisionbasedon
Finance，it priceequilibrium making prospect
mainconclusionisthat couldbeunderstood the of
theory．The volatilityasymmetry better，andpresence
lossaversioninvestorscausesthe indifferentinformation the
asymmetric environments，especiallyadding
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