宏观经济八大问题.pdfVIP

宏观经济八大问题 （一）准确界定每一个变量 有关金融和宏观经济观点的分歧， 多半是由研究所依据的统计数字不同引 起的。来自不同系统的统计数字往往有统计口径的差异，有时候还需要选择替代 性的指标，所以对总供给和总需求的每一个组成部分，在研究中都需要仔细审查。。 例如，到目前为止我们还没有一个关于消费的月度或季度统计数字，而只有社会 消费品零售总额，要注意的是该指标不包括服务消费。固定资产投资月度或季度 数据也主要是指国有经济及股份制经济的投资额，而不是全口径的。关于进出口 的数据存在海关统计与国际收支统计的差别。国际收支的进出口均采用离岸价格， 其中出口沿用海关的统计，进口则用海关统计的到岸价进口额减去运费和保险费 得到。此外， 国际收支的进出口还包括一些未经海关的转口贸易和对商品退货 的调整等。 关于若干比率性的数据更应当慎重使用。例如，人们常说城镇人均收入是农 村的 312 倍，但由于我国居民收入货币化程度不是很高，城市居民有很大一块 隐性收入，因此仅比较城乡居民的货币收入并不完整。又如说中国的基尼系数是 0145， 或说中国的外贸依存度是 60%等等，都是需要注明条件的，特别是不 能简单地进行国际比较。 （二）区分清楚存量和流量 存量是时点数，流量是一个时段内发生的总量。银行存款余额是存量， 一 定时段内新增额是流量。资产类变量一般都是存量， 而收入和支出、收益和费 用都是流量概念。经常有人谈到银行储蓄存款有 10 万亿元没有被使用，这是完 全错误的。国民收入或国民生产总值每年都会被全部分配使用，不会有未被使用 的储蓄，而保留在储户手中的是债权，是一个存量概念，它可以随时兑换成现金 用于当年的投资和消费，从而又转化为流量。之所以能够这样转化而不受过多制 约，是因为同时有人会增加储蓄。 有许多不恰当的概念使用或表述方法在研究中应该避免。例如说占人口 10% 的富人拥有的财产在 GDP 中占若干比例。这种说法并不恰当，不过可以说“相 当于”，因为这两个概念一个是存量，一个是流量。 （三）高度重视库存 前文已经分析了库存增加的宏观经济效应及其对金融的影响，通过考察库存 的变化就可以知道有效需求与有效供给的情况。事实上不仅宏观的库存指标有重 要意义，每一个部门或行业的库存情况也是非常关键的。例如工业产销率、商业 库存、石油储备、电厂存煤、粮食储备和农民存粮等，都是事关国计民生，在研 究中非常重要的考察变量。 （四）注意预期的作用 中央银行的宏观调控必须有效处理公众预期的作用。研究者要善于把经济基 本面与可能的预期形式结合起来考虑问题。市场供求不是机械的关系，而是人的 活动，所以有心理因素发挥作用。通常，资产价格是由经济基本面决定的，例如 在理论上，股票价格应等于每股收益与贴现率之比。但当实际股价高于理论值时， 如果市场参与者预期股价还会继续上涨从而大量买入则股价不但不会向理论值 回归，还会出现更大的偏离。 在股票和外汇等金融市场上，预期的影响有时是决定性的。1996- 1998 年， 流入 29 个新兴市场经济体的股票投资分别为 357 亿、257 亿和 24 亿美元，波 动很大，这验证了麻省理工学院经济史学家金德尔伯格（Kindleberger）的著 名论断：资本流动的特征就是恐慌和狂热。亚洲金融危机前后金融市场的剧烈波 动，在很大程度上与市场预期的变化和投资者的跟风行为有关。一个经济体出现 危机，投资者预期其他经济体也会爆发危机，因此争先恐后地抽逃大量资金，从 而导致这些经济体的金融市场大幅下挫，货币汇率随后急剧贬值。 政府行为对市场预期会产生影响。美国政府在“保卫美元”和“放任贬值”， 即所谓“强势美元”与“弱势美元”之间进行政策转换，就是试图主导市场预期。 （五）兼顾正负两方面的影响 任何经济行为、因素和事件在长期中都有正负两方面的影响。比如汇率政策 之所以被称为“双刃剑”，是因为国际收支余额无论是顺差还是逆差都有利弊两 方面效应， 而且规模的大小和持续时间的长短不同， 后果也很不一样。 只看积极一面或只看消极一面都是片面的， 不妨以出口分析为例。我国的 出口产品在国际市场上很有竞争力，一双鞋子平均只卖 215 美元，一部手机只 卖 80 美元，这是积极的一面。但同时需看到消极的一面，廉价出口意味着对海 外让渡很大一块价值剩余。长期以来， 我国一直处于贸易条件不断恶化的境况 之中，同时美国等国还