关于金融创新与经济增长关系的实证分析.pdfVIP

财经 与金融 关于金融创新与经济增长关系的实证分析 李 琳 ／深圳平安银行总行资产负债管理部 本文通过金融创新与金融发展建立了VAR模型，和进行了格兰 由检验结果可知 ，FIL与FIR、GRI、FSR、ISR存在协整关 杰协整因果检验 。求证了金融创新与发展、经济增长通过推动金融 系，也就是说从规模扩张、结构调整和效率变化的任一方面来说 ， 发展实现的，金融创新对金融发展有显著的解释作用。 我国金融创新与金融发展都存在长期均衡关系。 一 、 变量选取 三、建立脉冲响应函数 (一)金融创新指标金融创新度。喻平 (2005)在实证检验 由VAR系统生成的金融创新与经济增长的脉冲响应函数中，可 阶段认为，金融创新会引起交易性金融资产比重的降低和投资性金 看出经济增长对 自身的一个标准差新息反应明显，对金融创新的一 融资产比重的提高，从而采用一国金融资产总量与交易性金融资产 个标准差新息刚开始时反应较小，随着时间的延长逐渐增大。这说 的比率来反映金融创新程度 ，但根据数据的可获得性和赵 志君 明金融创新对经济增长的影响有一定的时滞 ， (2000)，把金融资产总额 的计算调整为包括广义货币M2、债券 四、建立VAR模型 余额和股票市值三部分。我国的FIL指标从1985到2010年间大致是 因为金融创新和经济增长之间存在着相互解释关系，不好确定 持续增加的，总体来看 ，我国的金融创新水平是不断提高的。 哪个是解释变量哪个是被解释变量 ，所以我们对经济增长指标 (二 )金融发展指标 PCGDPI和金融创新指标FIL建立采用VAR模型，以检验金融创新与 在规模扩张方面，可以用存量和流量两方面的指标来衡量。金 经济增长之间的相互影响关系。但在建立VAR模型中，一般不做筛 融存量指标，我们采用金融相关率 FIR来表示，FIR等于金融资产 选。经济增长主要受到 自身滞后值的影响，其一期滞后的影响是正 总量与GDP之比。金融发展伴随着流动性资产存量的增加，由于金 向的，金融创新滞后一期和两期值对经济增长的影响也是正 向的。 融资产的流动性大于实物资产 ，因此金融发展过程就体现为一国金 金融创新指标主要受到经济增长各滞后期值和自身滞后一期的影响。 融资产存量与国内生产总值之比的提高。金融流量指标 ，我们采用 这个模型也说明了二者之间的相互影响程度。可以看出经济增长对 投资来源构成中财政所 占的比重GRI来表示。我国金融结构在效率 自身的一个标准差新息反应明显 ，对金融创新的一个标准差新息刚 变化方面 ，我们采用投资与储蓄之 比ISR表示。宏观金融效率的一 开始时反应较小，随后随着时间的延长逐渐增大。这说明金融创新 个重要表现就是储蓄向投资的顺畅转化，而投资与储蓄之比描述了 对经济增长的影响有一定的时滞。 金融体系将储蓄转化为投资的效率 ，因此我们采用这个指标描述金 五、对金融创新与金融发展、经济增长之间是否存在格兰 融 效 率 。 杰因果关系进行检验。如表3所示 二 、协整检验 表3金融创新与金融发展、经济增长因果关系检验结果 本节中我们将分别对金融创新度 FIL与金融发展指标FIR、 综上所术 ，可见经济增长对金融创新的解释力比较强，我国金 GRI、FSR、ISR、经济增长指标PCGDPI之间是否存在协整关系进 行检验。下面我们用EG两步法进行这一部份的检验。 表 1所示 。 表 1 金融创新、金融发展和经济增长各变量的单位根检验结果 融创新主要是由经济增长推动的，属于 “需求带动型”。这一点 可以从VAR模型和格兰杰因果检验的结果看出。随着我国经济的发 展 ，经济主体会产生对金融服务的需求 ，从而带动了金融创新的发