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人民币升值对我国股市的影响 汤 艳 (华南理工大学金融工程研究中心 广州 ) 510006 【摘要】本文利用汇率改革以来人民币汇率的月度数据和上证综指的月度数据对人民币升值给我国股市可能产生的 影响以及影响途径进行分析,并在风险分析的基础上提供了政策建议。 【关键词】汇率 股票市场 人民币升值 一、理论研究综述 上证指数 上证指数 人民币 人民币升 时 间 宏观上,我国经济高速增长,投资需求势头不减,股权分 收盘价 增长率 汇率 值基点 置改革顺利完成,人民币汇率制度改革顺利进行。微观层面 2005/07/29 1083.03 810.80 上,我国上市公司业绩增长迅猛,近两年一大批大盘蓝筹股公 2005/08/31 1162.80 7% 809.73 107 司上市。在这样一个大背景下,人民币升值和我国股市的发展 2005/09/30 1155.61 -1% 809.30 43 有没有什么联系呢? 2005/10/31 1092.82 -5% 808.40 90 国内外很多专家学者都曾经对汇率变动和股票市场的关 2005/11/30 1099.26 1% 807.96 44 系进行过研究,但并没有达成共识。多恩布什和费希尔研究了 2005/12/30 1161.06 6% 807.09 87 资本自由流动条件下关于汇率波动的流量导向模型,他们提 2006/01/25 1258.05 8% 806.30 79 出,由于汇率波动影响一国的国际竞争力、国际收支和该国的 2006/02/28 1299.03 3% 804.15 215 实际产出,从而会对公司的现金流和股价产生影响,进而影响 2006/03/31 1298.03 0 801.70 245 即期和远期的股票市场。 和 利用格兰杰因果分 Bahrain Sorbian 2006/04/28 1440.22 11% 801.65 5 析法得出汇率变动与股票市场存在相关性的结论。 等 Granger 2006/05/31 1641.30 14% 801.88 23 进行的实证研究也表明,在亚洲的大多数国家,汇率变动与股 2006/06/30 1672.21 2% 799.56 232 价是有着某种互动关系的。 以美国市场为例进行了 Agar-agar 2006/07/31 1612.73 -4% 797.32 224 实证研究,发现股价与汇率变动存在着正相关的关系。国内学 2006/08/31 1658.64 3% 795.85 147 者张碧琼、李越以 年的数据研究了深沪指数与汇 1993~2001 2006/09/29 1752.42 6% 790.87 498 率波动之间的关系,认为人民币汇率对 股市场存在一定的 A 2006/10/31 1837.99 5% 787.92 295 影响。 2006/11/30 2099.29 14%