我国国债期限结构分析.pdf

2010年第9卷第5期(忌第15I期) 我国国债期限结构分析 王桓辉，周志辉，郑梓力，张锦铭，范文中 (中山大学数学与计算科学学院，广东中山 510006) 摘要：本文从我国现阶段国债的发行状况入手．对我国国债期限结构进行了详尽的分析．并由此建立了政府效用模型．并且进行 了深入的分析讨论，给出了优化政府国债期限结构的建议。 关键词：国债期限结构：分折：政府效用模型：优化建议 中图分类号：F812．5 文献标识码：A 文章编号：1671-斟)89(2010)05—0087—04 一、国债期限结构背景 债功能有效发挥的重要前提。 l、国债的期限结构及其影响。所谓国债的期限结构，就是各 2、我冈的国债期限结构概况。改革开放以来，我围国债发行 种期限国债的搭配，即在一同所有的国家债券中．各类国债各自所 期限结构没有出现大的变化。从表1可以看出，1981年至今我国 占的比例及对比关系。以偿还期为标准，国债町分为短期围债、中 每年发行的国债中绝大多数是3—5年期，1年以上lO年以下的 期困债、长期围债和永久国债。一般而言，短期围债指偿还期在年 或年以内的国债。一年或卜年称为中期国债，年或年以上称为长期 的伞部是5年期国债。然而1年期以下的短期国债在发行频率和 围债。永久国债是指没有偿还期的图债，只是按年付息，但可以上 发行规模上都屁得极为不足，从1994年才开始出现1年以下的 市流通，随时兑现。 国债兼具弥补政府财政赤字的财政功能和调节货币供应与 促进利率市场化的金融功能，搭配合理的国债期限结构是促进国 了少繁短期固债，但所占比例都不高于ll％(见表1)。 表1 改革开放以来我国国债期限结构分布表 短期国债 中期固债 长期困债 类型 总额 (1年以下) l。2年 3—5年 6～9年 (10年以上) 年份 发行额 占比 发行额 占比 发行额 占比 发行额 占比 发行额 占比 发行额 占比 198l一1987 416．85 loo％ 100％ 1988 87．26 46％ 101．85 54％ 100％ 1989—1993 1881．03100％ 100％ 1994 5028 4％ 367．583l％ 786．2465％ loo％ 1995 110．098％ 1329．8292％ 100％ 1996 366．5017％ 334．8415％ 1008．7l47％ 200．00 9％ 255．30 12％ 255．30100％ 1997 515．042l％ 1011．5574％ 130．oo 5％ 130．00loo％ 1998 2155．1084％ 515．50 6％ 6400．oo7l％ 6400．00loo％ 1999 160．004％ 2262．oo63％ 674．03 16％ 1160．oo27％ 1160．00loo％ 2000 620．0014％ 1982．0015％ 697．50 16％ 1120．OO25％ 1120．00100％ 2001