我国货币政策的转型与产权改革.pdf

鬟黧瓣熬冀蠢瓤缫交嚣豢麟羹弑蒸||{ ?xii■jfjlNj：Xjr：jjo：；：；l|k；：：：a×、f：?=： 我国货币政策的 转型与产权改革 蛩!{瞳(墅壶趟经进堂瞳全墅苤耋g援j世生昱垣：亡壅亡刿量!鳗墼) 圃il蓬(暨直太堂经进堂睦金融丕熊±殛耋洼：亡壅亡刿蔓!堂至) [内容提要]我国货币政策正处于由直接货币政策工具向间接货币调控的转变时期，由于我国产权 改革的渐进性，传统的直接信贷规模控制在我国改革前期具有必然性；随着产权改革的进一步推进，向间 接货币政策工具的转变是我国体制改革的合理要求；进一步完善我国的产权制度，有利于实现真正的间接 货币调控。 [关键词]货币政策；转型；产权 自1984年以来，我国的货币政策经历了两个不持地区经济增长和对非金融部门发放贷款等问题缺乏 同的阶段。我国货币政策的逐步转型，是我国社会主 明确的定论，在货币政策的执行上更是缺乏自主权。 义市场经济体制改革和产权改革不断深入的必然结果 在国有企业迫切需要资金支持，国有垄断产权的金融 和客观要求。 制度没有多大改变的情况下，中央银行实行直接信贷 一、我国改革初期国有垄断产权要求实行直接信 规模控制的货币政策也是符合国有产权的偏好和效用 贷规模控制 函数的。 (一)确保体制内产出稳定增长的要求。国有企 (二)国有金融不具备放宽信贷控制的条件。经 业这一毫无自主权的微观主体在改革后开始出现转 济体制转轨的初期，我国先后成立了四家国有专业银 变，从放权让利、扩大物质激励到承包制再到“两权 行。此时的国有专业银行同改革前的“大一统”的银 分开”，直至建立现代企业制度，这是我国国有产权 行没有什么区别，依然不是一个独立的产权主体。而 开始出现“裂缝”的过程。但在这一过程中，体制内 后所进行的改革都没有触动国有银行的产权问题。面 的产权主体依然是我国国民经济发展的“顶梁柱”， 对国有企业的资金需求，国有银行会尽量满足其要 依然担任着实现社会主义生产目的这一重任，依然需 求。这时候如果放宽信贷规模的直接控制，国有银行 要国家大量的金融支持。因此我国国有产权制度的另 的贷款势必难以控制，特别是在当时国有银行的总 一部分——单一垄断产权的国有金融制度，在国有企 行、分行和支行之间尚未建立完善有效的垂直管理体 业改革有所进展时，依然是“坚冰一块”，国家还控 系，国有银行在地方的扩展大都成为了地方行政机构 制着几乎全国的金融资源。在这种国有产权的形势 的简单复制。在地方利益的推动下，国有银行是无法 下，出现了我国的中央银行——中国人民银行，但我 控制其贷款的，同时也缺乏内在动力去有效控制贷 国中央银行从诞生之13起就具有许多先天不足之处。 款。因为从其产权特征来看，国有银行没有自己独立 在信用货币制度下，中央银行的出现是理所当然的， 的财产，也不可能承担经营亏损的责任，缺乏真正的 至于中央银行的存在形式、法律地位、与政府的关系 风险意识，缺乏内在压力或自我约束机制去降低经营 等问题则是一个制度选择的问题，有时也是一种强制 成本和风险，尽力避免亏损。而直接信贷规模控制有 性的制度安排。我国中央银行自身角色的定位模糊， 利于控制国有银行的贷款数量，减少金融风险。 对要不要对经济增长和经济结构调整负责，要不要支 (三)替代资产的缺乏增强了直接信贷控制的 64 NO．07 万方数据