基才风险分散原则的商业银行不良资产证券化资产池构建模型研究.pdfVIP

金 融 c；)题 基才风险分散原则的商皿银行不良 资产证券化资产池构建模型研究 口王孟怡 王庄志 张鸿雁 一 、 引 言 性 所 以合理 构建 资产 池 是不 良资产证券 化 的第 一步 也是 非 常关键 的一 步 据统计 ．在 国际货 币基 金组 织成员 国 中 ． 首 先 我们要 明确 的是处 理不 良资产证 券 有 60％的 国家 遭 遇 过 因银 行 不 良资产 过 多 化追 求 的 目标 是减 小损 失 ．而不是扩 大收益 ． 而导致 的金融 危机 。自20世 纪 80年 代末 ．美 基 于此 原 则 ．挑选 资产 要扩 大资 产 的离散 度 欧 日韩等 纷纷 用证 券化 的方 法来 处理 不 良资 以分散 风 险2『】．从 而提 高资产池 的质量 。 产 ，都 取得 了较 大 的成果 。现 今 ，不 良资产 证 传 统 的资产 组合 管理 模 型追求 收 益 的最 券 化逐 渐推 广 到世 界各地 。印度 、台湾 和马来 大 化而 不是损失 的最 小化 ．并 因信 用风 险 的 西亚 等 都 制 定 了专 门的资产 证 券 化 法案 ．成 不 可测 性 。不能直接 用 于资产 池 的构建 中。因 为亚洲 不 良资产 证券 化 市场 的后起 之 秀 至 此 彭 大衡 3[1、田浪 、高燕 [51、胡 晓莉 同等 人 提 出 此 ．不 良资产证券化 已成为解 决不 良资产 问 了 KMV 资产 组 合管 理模 型 ．即通 过 KMV模 题 最为 有效 的途 径之 一 。 型求取 收益 、风 险 、相关 系数 等 量 。再将 这 三 就 我 国 目前 现状 ．同样面 临着 不 良资产 个量 输入 资产 组合 管理 模 型 中 ．求 出最优 配 总量 巨大 的严峻形势 。我 国于 2003年 开始试 置方 案 。然 而 KMV模 型 中有 三个 关键 变量 ． 验 不 良资产证 券 化 ．一 直 到 2008年 以中 国建 即企业 资产 的市场价值 、企业 负债水平 (违 约 设 银行 作 为 发 起人 的 “建 元 2008一l重 整 资 实施 点 )和企业 资 产价 值 的波动性 (股 票价 格 产证券化 ”产 品的成功发行 1【】。共进 行 了四次 标 准 差表 示 )．其 中企业 资产 的市场价 值和 企 试验 ．取得 了显 著 的成果 业 资 产价 值 的波动 性等 数据 需从 股票 市场 上 获得 。而我 国商业 银行 的不 良资 产 中仅有 一 二 、不 良资产 证 券化 资产 池 小部 分为 上市 公 司的不 良贷 款 ．因此 无法 取 设 计 分 析 得 相应 的数 据 ．从 而难 以利用 KMV模 型 。 基于此 ．本 文 引进非 预期 损失概 念 ．非 预 不 良资产证 券化 以可 预 见 的稳 定现金 流 期 损失 是银 行对 期望 损失 的标 准差 ．是 除期 作 为基 础 ．而 资产 池 的质量 是保证 稳 定现 金 望 损 失 之 外 具 有 波 动 性 资 产 价 值 的潜 在 损 流的关键 ．我 国商业 银行 不 良资产 的总量 巨 失 。在 风险 的控 制 和监管 中 ．银 行 承担 的风 险 大 ，质 量参 差不 齐 ，缺乏 安全 性 和收益 稳定 主要 是 这种 预料 外或 由不 确定 因素造成 的潜 基金项 目：湖南省 自然科学基金 (10JJ50o1)。