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豆丁论坛 完善我国外汇储备的经营管理 今年六月，我国的外汇储备余额已经突破3 万亿美元，这距离外汇储备首次突 破2 万亿美元不到一年时间，我国继续保持世界第一大外汇储备持有国。如此巨大 的外汇储备规模，究竟是财富还是袱？应如何管理？这些问题已经成为我国对外金 融体制改革的一个重大现实问题。 首先，先谈谈关于外汇储备量的问题。目前合理外汇储备规模的具体标准是世 界银行制定的。世界银行认为，一国合理外汇储备规模应以 3 个客观指标来衡 量： 外汇储备与进口额的比例，外汇储备与短期外债余额的比例，当年外汇储备 占GDP 的比重。 1．外汇储备与进口额的比例。世界银行认为：在没有新的外汇收入的情况下， 外汇储备规模要保证足以支付 3 个月的进口外汇需求额水平。 按全年储备对进口 额比率来计算，约为 25%左右，即一国外汇储备占进口额的 25%时，被认为是合理 规模。 2．外汇储备与短期（指 1 年和 1 年以下）外债余额的比例。即在没有新的外 汇收入的情况下，一国外汇储备足以让当局有能力支付短期债务。 一般认为外汇 储备应保持与外债余额的 30%左右最为合适，而短期债务占外债余额的安全比重为 25%。按这个比率计算，外汇储备应为短期外债的1.2 倍（30%/25%）左右为合理 规模。 3．外汇储备占 GDP 比重。当汇率出现波动时，能有足够的外汇储备稳定本国 货币币值。 一国外债余额与 GDP 的比率用来衡量对该国外资的依赖程度或外债风 险，目前，国际上所设定的这一比率的安全参考值是 8%。既然外汇储备占外债余 额的30%是合理的，外债余额与 GDP 的比率是 8%，外汇储备占本国 GDP2.4% （30%×8%）的比率可以满足本国对外债务清偿的需要。 很明显，从这三个比例来看，我国的现实情况远不止①中的25%，②中的1.2 倍 以及③中的2.4%。甚至是这些数据的几十倍，所以说我国外汇储备量已经远远超 过了适量的规模。 易信外汇，出金入金迅速，信誉商交易，赠金高达2000 美元，官方注册地址 http://record.partners.easy -/_4s7Z0LTD52PFWTQbSAo2c2Nd7ZgqdRLk/1/ 豆丁论坛 高额外汇储备量会给我国经济发展带来非常不利的危害。首先给货币政策自主 性带来压力。外汇储备的增加会带来货币供应量和银行信贷的扩张并导致通货膨 胀。 中国央行可以通过国债回购或发行央行票据等政策进行冲销，但从长期来 看，中国央行的冲销政策难以持续。 其次，以美元资产形式持有外汇储备导致收 益率降低、风险增高。我国目前的外汇储备中约有 70%为美元资产，购买美国国库 券的比例占外汇储备的1/3，投资收益水平极低，同时还面临美元贬值的风险。如 果美元大幅度贬值， 我国的储备资产将遭受巨大的损失。同时也增加了人民币升 值压力，不利于扩大出口，造成资源闲置，导致储备的机会成本过大，增加了未来 通货膨胀的风险。 既然高额的外汇储备量不能够满足适量的要求同时也会给我国经济带来一定程 度的威胁，所以我们有必要通过改革，不断完善我国外汇储备的经营管理制度。以 下是我根据现实情况，总结的几点想法。 (一) 根本的任务是建立全球配置资源的战略 面对国家外汇储备迅速增长的局面, 人们直观的反应是要将外汇储备 “用 掉” 。我觉得，这种看法过于简单化。应当清楚地认识到这样的事实: 如果我们 当真能够大量购买国外的资源、产品和劳务, 亦即为外汇储备找到规模巨大且稳定 的非金融用途, 外汇储备就不会增长过快了。反过来说, 外汇储备之所以增长过快, 正是因为我们 “用”不出去。在此情势下, 简单地为了减少外汇储备而不成本、 甚至浪费地 “用掉”我们用国内资源和产品交换而来的外汇储备, 肯定是不足取 的。有鉴于此, 面对外汇储备不断增长的局面,应当提出的任务是促进外汇储备多 渠道使用。综合别国经验和我国的实践, 这既包括外汇资产持有机构的多元化, 也 包括外汇资产投资领域的多样化。主动地运用全球的资源来为中国的经济发展服务, 或者说, 着眼于全球经济运行来规划我国的资源配置战略, 应当成为中国经济进一 步发展的立足点。毫无疑问, 外汇储备管理体制的改革应当被有机地纳入我国的全 球化发展战略之中。具体而言, 我国外汇储备管理体制改革的主要目标是更加有效 和多样化地使用外汇储备, 实现商品输出向生产输出和资本输出的转变, 并藉此在