对我国上市公司股利分配政策的思考.pdfVIP

中国校外教育 职鲤教胄 对我国上市公司股利分配政策的思考 ◆庄国芳 (福建经贸学校) 【摘要】我国目前对上市公司股利分配的法律性限制仅限制于上市公司如何在法律性限制的范围内制定股利分配政策。上市公司股利 分配作为企业的核心财务问题之一，关系到公司股东和债权人，又关系着资本市场和我国企业体制改革的进程和改革开放能否顺利进 行。因此，如何制定股利政策，是公司管理层的主要经营目标之一。 【关键词】上市公司股利分配政策 一、上市公司如何制定股利政策 连续派现且支付率较高的股票表现平平，且长时间遭到市场冷落。这种现 (一)股利分配的一般原则 象，扭曲了股利政策与股价之间的关系。导致证券市场资源配置的无效。助 (1)纳税优先的原则；(2)弥补亏损的原则；(3)提取法定公积金原则；长了投资者的投机行为。 (4)同股同利、股东平等原则。 (二)固定股利加额外股利政策 (二)影响股利政策的因素 所谓固定股利是指企业在正常情况下向股东支付的期望股利。额外 1．法律法规限制 股利是指在固定股利之外向股东支付的一种不经常有的股利。它只有在特 我国的法律法规对公司股利政策的影响有如下三种情况： 殊情况下才会被支付。这种政策的含义是：在公司经营业绩非常好的条件 第一，《公司法规定。《公司法》第130条规定股份的发行必须同股同下，除了按期支付给股东固定股利外，再加付额外股利给股东。额外股利 权，同股同利。第177条规定了股利分配的顺序。第179条规定股份有限 的运用，既可以使企业保持固定股利的稳定记录，又可以使股东分享企业 公司经股东大会决议将法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得 繁荣的好处。固定股利加额外股利的政策尤其适合于盈利经常波动的 少于注册资本的百分之二十五。 企业。 第二，《个人所得税法)的规定。 (三)剩余股利政策 第三，关于规范上市公司若干同题的通知的规定。 当公司采用剩余股利政策时，管理当局通常按下列步骤来决定股利的 2．企业外部环境 支付水平：(1)确定投资项目；(2)确定投资项目所需筹集的资金数额；(3) 国家宏观经济环境。一国经济的发展往往具有周期性。处于不同发 尽可能地用留存利润为投资项目融资；(4)只有当投资项目所需资金得到 展周期的经济对该国企业的股利政策制定的影响是不同的。 完全满足以后，所剩余的留存利润才能用来支付股利。剩余股利政策的特 企业的融资环境。一般而言，企业有三种形式的股利政策可以选择： 点是把企业的股利分配政策完全作为一个筹资决策来考虑，只要公司有了 投资融资性股利政策、债务融资性股利政策和权益融资性股利政策。后两 其预期投资收益率超过资本成本率的投资方案。公司就会用留存利润来为 种股利政策实施的一个前提条件是需要较为宽松的融资环境。 这一方案融资。剩余股利政策比较适合于薪成立的或处于高速成长的 市场的成熟程度。在比较成熟的资本市场中，现金股利是最重要的一 企业。 种股利形式。在中国这个新兴的资本市场，股票股利是一种非常重要的股 (四)固定比率股利政策 利形式，与现金股利相比，投资者更偏好股票股利。 这种政策的含义是企业每期般利的支付率保持不变，每股股利是每股 企业所在的行业特征。不同的行业有不同特征的股利政策。 盈利的函数，每股股利随每股盈利的增减而变动。采用固定支付比率的股 3．企业内部因素 利政策，使得企业的股利支付极不稳定。因而，国外采用固定比率股利政 变现能力。公司的变现能力是影响股利政策的一个重要因素。现金 策的公司较少。 股利的分配自然也应该以不危及企业经营所需资金