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Il区域域外 l Region 美国：创业资本促进科技企业发展 文 朱林 资本市场是科技创新的重要保证，科 表高科技资本的的硅谷。 家叫自动报价市场、自动柜台交易市场、高 技创新是资本市场健康发展的有力支撑。 创业投资，又称风险投资，源于20世 科技板证券市场等，它是专门为中小高新 美国是世界上最为发达的资本市场， 纪40年代的硅谷。与传统的金融服务不 技术企业或快速成长的企业而设立的证券 市值 占到全球资本市场总市值的50％。美 同，它可以没有任何财产抵押，以资金与公 融资市场。上市标准较低，主要以高科技、 国资本市场体系的庞大功能，使得不同规 司创业者持有的公司股权相交换。创业投 高成长的中小企业为服务对象的证券市 模不同需求的企业都可以有效的利用资本 资的对象大多数是处于初创时期或快速 场。二板市场是相对主板市场而言，主板 市场进行股权融资，获得发展的机会，有 成长时期的高科技企业，如通讯半导体、 市场主要是为大中型企业融资服务，而将 力地推动了美国科技创新和经济增长。其 生物工程、医药等企业。具有高风险高收 来设立的二板市场主要是面向各新兴的高 中，以硅谷和纳斯达克为代表，美国形成了 益的特点。按照创业资本投入的时间和资 科技、高成长的中小企业，为中小创新企 以科技产业、风险投资和资本市场联动的 金的性质，可将其划分为种子资金(Seed 业的可持续发展提供融资场所。从而进一 一 整套发现和筛选机制。 Capita1)、导入期资金(Start—upCapita1)、第 步推动科技产业的发展。 一 次资金(TheFirst--RoundCapita1)、第二 1971年，纳斯达克成立，标志着二板 硅谷市场：世界高新技术产业的摇篮 次资金(TheSecond--RoundCapita1)、第三 市场的诞生。微软、英特尔、戴尔等均在 1951年，在美国旧金山的南端，一段狭 次资金(TheThird--RoundCapita1)和第四 此上市，纳斯达克已经被公认为高科技公 长1500平方英里的谷地上 ，诞生了世界上 次资金(TheFourth--RoundCapita1)，处于 司的孵化器和成长的摇篮，成为世界上最 第一个高科技园区一—加利福利亚科技工 不同阶段的创业资本，其风险、平均回报率 具有影响力的二板市场。 业园区，它就是后来名噪全球的硅谷。在 以及所涉及到的资金数量也不相同。早期 继纳斯达克之后，英国、德国、法国、 这里聚集着令世界瞩目的高新科技企业和 创业资本，投资风险高，收益通常高，每笔 比利时、日本、新加坡、马来西亚及台湾等 创业投资，引领人类科技发展和文明进步 交易小。后期创业资本，风险降低，收益减 国家和地区先后建立了自己的二板市场， 的方向。 少，投资规模增大。 这些市场的建立为当地新兴中小企业特别 硅谷推动了美国高新产业的进步，引 创业投资对美国快速发展的高科技企 是高科技企业的发展、推动高科技产业化 发了美国经济的高速增长，带动了其他地 业起了关键作用。创业资本高风险高收益的 发挥了非常重要的作用。 区科技企业的迅速发展壮大。即使如此， 特点，使其之初并没有完全被市场青睐。直 美国微软、英特尔等公司的发展历程 硅谷在美国对科技的贡献仍然独一无二， 到对苹果、稚虎、思科等公司的投资回报高 表明，资本市场对高科技企业的成长壮大 不可复制。这和其特定的资本创业环境有 达原始投资几千倍之后，才被市场接受，吸 起了至关重要的作用，纳斯达克市场更为 着莫大的关联。 引了全美40％的创业资本。美国90％的高科 其发展实现了质的飞跃。微软于1986年在 产学研结合的特点：这里聚集着众