日本失去的十年股市表现.pdfVIP

90 年后日本股市各版块表现及行业轮动简介 一、简介 20 世纪80 年代后半期，日本股市泡沫逐渐累积，1989 年末达到顶峰。从 1985 年12 月27 日至1989 年12 月29 日的四年间，日经225 股价指数从13083 点上涨至38915.87 点， 四年间日经 225 指数累计上涨 197.45%。早在 1988 年，东京证券市场交易额就超过纽约 市场，居世界第一。 图1 泡沫经济时期股票总市值东京交易所远超NYSE 资料来源：Bloomberg，Wind 随着日本政府采取了一系列紧缩政策，进入上世纪 90 年代，股市价格旋即暴跌。到 1990 年10 月，股指跌破 20000 点。1991 年上半年略有回升，但下半年跌势更猛。1992 年 4 月1 日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000 点，日本股市陷入恐慌。8 月18 日降 至14309 点，基本上回到了1985 年的水平。到此为止，股指比最高峰期下降了63%，上市 股票时价总额由1989 年底的630 万亿日元降至299 万亿日元，三年减少了331 万亿日元， 日本股市的泡沫彻底破灭。 随着股市泡沫的破灭，日经225 指数一路直线下跌，几乎毫无反抗之力。直到2000 年 底，当欧美股市及新兴股市均纷纷上涨至历史新高时，而日经225 指数却低收至13785 点。 与此同时，日本经济上世纪90 年代也经历了长达10 年之久的持续萧条。2003 年4 月28 日， 日本股市更是跌至近20 年来的最低点7607 点。2006 年底，当大多数欧美及新兴股市再次 刷新历史新高时， 日本股市才终于缓过气来。2007 年7 月9 日，日经股市收盘18261 点， 收出自 2000 年4 月份以来的7 年新高。但与历史最高点38916 点相比，相差约20655 点。 2007 年下半年开始，受石油等资源品价格快速升高，世界经济减速，以及美国次贷危 机等因素的共同影响，日本股市同世界其他主要市场一起进入新一轮调整期。2007 年 7 月 23 日，日经指数跌破18000 点大关。 图2 90 年以后日经225 指数走势 资料来源：Bloomberg，Wind 二、各阶段表现 1990 年股市泡沫开始破灭至今的日本股市分为三个大的阶段： 图2 90 年以来日本股市历经三个阶段 资料来源：Bloomberg，Wind 第一阶段：快速下跌阶段（1990 年1 月4 日-1992 年8 月18 日）。此阶段历时两年零八 个半月，日经 225 指数跌幅 63.2% 。 表1 快速下跌阶段各行业表现 累计涨跌幅（% ） 证券业 -74.03 房地产业 -73.98 海上运输 -73.04 采掘业 -71.59 其他金融业 -70.83 钢铁业 -69.75 陆地运输 -69.28 信息通讯 -68.88 农林牧渔