企业社会责任行为与资本结构调整速度研究——来自中国上市公司的经验证据.pdf

NTING coMMERcIALAcc。u l 公司治理 与资本结构调整速度研究 ——来自中国上市公司的经验证据 口韩建清(江苏理工学院会计系江苏常州213001) 如素社 n现任襁悃咪精骺拍肾后尚 啪删搬伽黻蚜班越：童m一㈣ 燕删悯埔 避 一～一 篙一 嚣一 手 蝴 漩 本因的弧 社椎凇埘锖 任 鼢々 徘触 黧一嬲 一 一、引言 资本结构调整速度是O．278；丁培嵘 响资本结构调整速度；闵亮(2012)发 资本结构动态调整速度表明了 和郭鹏飞(2005)则发现，上市公司资现经济周期与资本结构调整速度正 公司向其目标资本结构调整的快慢， 本结构的动态调整速度大概在0．5 相关。对融资约束公司影响大于非融 反映了公司融资水平的强弱，影响资 左右。另一部分学者则关注于影响资 资约束公司。 本结构调整速度的因素主要分为公 本结构调整速度的因素：如MigIlel 与以往研究所不同的是。本文在 司内部特征因素以及公司外部环境 和Pindado(2001)研究西班牙公司的以下两个方面进行了拓展：一是使用 变化因素。国内外学者们对资本结构 面板数据发现．西班牙的公司调整其 “实际资产负债率”指标进行稳健性 动态调整速度问题展开了广泛的研 目标比率的速度较美国公司快。原因 检验。以往研究多数是从相关财务数 究，一部分学者对资本结构调整速度 在于西班牙有着较高的私人债务比 据库获得该指标后直接使用而未作任 例，从而导致西班牙的交易成本比美 何调整．笔者称之为“名义资产负债 进行了测定：如BaneIjee(2000)发现， 美国公司199l一1996年平均调整速国低；W趿zellried(2006)认为交易成率”。我们知道，负债总额中的预收账 度为0．28。而英国与之大致相当，为 本与一个国家的金融市场、法律体制 款项目，其实质是“虚负债实资产”，只 和经济环境等宏观因素有关，进而影 有将其从负债总额中扣除。方可计算 0．27；然而n锄ery和Rangan(2006) 则发现美国公司1965—2001年问资响资本结构调整速度；李国重(2006)出公司的“实际资产负债率”。因此，有 本结构调整速度平均为0．38左右； 认为制度因素影响中国上市公司资 必要利用“实际资产负债率”指标结合 国内学者肖作平(2004)以1995—本结构调整速度；连玉君(2007)发中国公司实际情况。重新检验结论的 2001年我国239家上市公司的面板现。公司规模、偏离目标资本结构程 稳健性；二是多数文献尚未考虑社会 S0cial 数据。估算资本结构的调整速度为 度、成长性、行业类别等因素显著影 责任行为(CorporateResp0璐i． 响上市公司资本结构调整速度：姜付 bleP砌：tice．简称CSRP)这个公司特 O．8；而童勇(2004)利用LSDV方法测 征对资本结构调整速度的影响。据润 得我国上市公司1998—2003年平均秀(2008)发现产品市场竞争程度影 校应发现其会计制度存在的不足之处， 融合提高高校会计信息质量U]．经济师， 职业学院学报，20儿，(6)． 应用有效的方法对其进行改革，从而使