Logistic模型在上市公司财务状况评价中的运用.pdfVIP

维普资讯 第 1期 (总第 l9期) 东 北 财 经 大 学 学 报 N bc1(G日mlsi[No,19 2O02年 1月 JournalorDongbeiUniversityofFinanceandEcnnm January， Logistic模型在上市公司财务状况评价中的运用 齐治平，余妙志 (东北财经大学 数量经济系，豇宁 大连 l16025) 摘 要 ：上市岱司财务是否存在危机是一个十分重要的问题。在过去使用的线性判别分折模型 中存在着其本身无法克服的两十问题。本文}I入 了带有二次项和交叉项的Logistic模型，解决了 线性模 型存在 的问题 ，井能对财务危机进行很好 的分类和预剥 。 关键 词 ：财务失败 ；Logistic模型 ；践性补偿 中图分类号：F224．0 文献标识码 ：A 文章编号：1008—4096(2002)01-0060-04 一 、 引言 采用 Beaver(1966，P．71)的定义。他认为 ：只要 上市公司是证券市场的基石 ，其行为 的规 一 个公司不能支付到期债务，则该公司可认为 范与否和财务状况的好坏将直接影响到证券市 财务失败 Beaver认为一个公司财务失败主要 场的发展和投资者的利益。正是由于上市公司 取决于下面几个 因素：到期应支 付债务额 的财务状况的重要性 ，许多国外学者对上市公 (FO)、公 司现金 流量 (cF)、净资产利润 率 司财务失败作 了许多研究，而国内在这方面的 (AP)、获得外部融资能力(POF)等四个因素 研究才刚剐起步。在近几年的文献中也有少数 到期债务数量越小则财务失败的可能性越小。 学者对上市公司财务失败问题进行研究．他们 公司现金流量是反映一个公司偿还到期债务能 大多使用判别分析 的方法建立线性判别函数 ， 力的一个重要指标 ．净资产利润是反映公司赢 然后利用这个函数对财务状况进行研究 然而 利能力的一个重要指标。我们知道 ，净利润率 线性 函数却具有其本身不能克服的两个 问题 ： 可 以分解为销售净利润率和资产周转率的乘 固定影响假设和完全线性补偿假设。正由于这 积，而资产周转率是反映公司资产管理能力的 两个缺陷使得模型的分类和预测能力有限。基 指标 。净资产利润越大则公司的偿债能力越 于这一点本文中作者运用 Logistic回归模型进 强，财务失败的可能性越小。所 以净资产利润 行财务失败的研究。 这个指标从赢利能力和资产管理两个方面反映 二、变量和函数形式的选择 了公司偿还债务的能力。 1．变量的选择 在实证研究中，CF和NAP这两个量的获 什么是财务失败? 目前还没有严格 的定 得并不困难 。为了消除量纲的影响，在实证中 义。因此大多数学者在研究财务经营失败建模 我们用 CF／TA代替 CF，这里的TA是总资产 时大多采用经验 的方法选取变量 ，比如因子分 我们知道公司获得外部融资能力(m F)取决于 析法 、逐步 回归方法等。KarelsPrakash(i987， 公司股东权益的大小，这一点从资产负债表上 D．576)给出了一张描述财务失败定义的表 ．在 即可 看出。因此 POF可 以表示成股东权益 表 中给出了一系列财务失败的标准，如不能支 的某种函数，即POF=g(E／TA)，这里 E表示 付到期债务、银行账户透支、净现值小于零等。 股东权益。最后从资产负债表上可知到期债务 许多国外学者多采用他的定义。在本文中作者