我国上市公司股利分配现状分析及政策建议.pdfVIP

公 司 治 理 FRIENDS OF ACCOUNTING 我国上市公司股利分配现状分析及政策建议 首都经济贸易大学工商管理学院 张孝梅 中国免税品（集团）有限责任公司 王 勇 【摘 要】我国股票市场经过数十年的发展，取得了长足进步，为经济飞速发展注入了无限动力与活力。作为反映上市公司经营业绩 的一项重要参考，股利政策对上市公司的股价及投融资都有深远影响，然而我国上市公司股利分配现状却很不规范，存在诸多问题，对资 本市场的健康发展造成了不利影响。文章通过分析上市公司股利分配现状，寻找背后的根源，提出了相关政策建议。 【关键词】上市公司；股利分配；股利政策 一、引言 其中687 家不进行股利分配，占40% 。这 意选择的分红方式，派现普及程度达到 我国著名的历史学家司马迁曾说 480 家上市公司在2008 年实现了盈利 近95% 。2009 年度已公布年报上市公司 过：“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆 但既没有派发现金红利，也没有提出受 股利支付率达到 36% ；2008 为 40% ； 为利往。”这是对大千世界芸芸众生时刻 市场欢迎的公积金转增股本方案。“铁公 2007 年为28.77% 。业内人士指出，新上 追逐自身利益的生动写照。追逐利益是 鸡”公司也不乏少数，在2008 年披露的 市公司大力度分红除了受监管部门政策 资本的本性，是企业的本性，也是投资者 年报中，剔除ST 类型上市公司，353 家 影响外，其它主要原因是大多数公司在 的本性。然而在现实企业运作中，更多呈 公司连续三年对投资者一毛不拔，占上 IPO 时均获得了大量的超募资金；同时， 现的却是巧取豪夺与复杂纷争的场面。 市公司总数的21.74% 。连续5 年以上 不少公司的经营管理层拥有本公司股 有些企业的利益分配方案设计精巧，到 （含5 年）未分配任何股利的达到239 份，现金分红对于大股东和高管来说均 了无懈可击的境界；有的游刃有余，将法 家，占 14.72% ；连续10 年（含 10 年）未 有较大收益，因此有派现动力。 律玩于股掌之中；有的则喘息于法律的 分配任何股利的达48 家，占2.96% 。一 （三）股利政策连续性和稳定性差 缝隙之间，令其不足以重惩。我们的法律 些公司明确表示，由于未来资金需求增 由于不注重投资者的利益，大多数上 面对国有资产的巨额流失，面对中小股 大，为保障公司长远发展而不进行股利 市公司的股利分配政策缺乏连续性和稳定 民的怨声载道真的束手无策吗？一个不 分配，这倒无可厚非，但另有部分公司， 性，股利政策的制订和实施缺乏远见，目的 公平的分配制度如果得不到矫正，一个 拥有大量的可供分配利润，既不派现亦 不明确且具有随意性。即使是一些连续派 不公平的分配现象如果得不到惩治，那 不分配，却从资本市场大量融资，同时高 现的公司，派现数额在各年度间的分配也 么，最终将导致一个经济秩序异常混乱 管薪酬也翻番增长。在这些公司中，金杯 很不均衡。有的年度畸高，有的年度甚至不 的严峻局面。股利政策作为公司经营行 汽车 14 年来未能分红送股，被投资者冠 分配。中国上市公司股利政策的随意性，从 为和经营业绩的反映，会对公司的股价 以“铁公鸡”称呼，而光华控股，特力A 等 一个侧面反映了其与成熟市场上市公司之 和市场形象以及投融资产生深远影响。 6 家公司也已13 年未提出过任何利润分 间存在的巨大差距。 因此，对上市公司的股利政策进行探讨 配或资本公积金转增股本预案。一些上 （四）股利政策与再融资行为相关联 具有重要的现实意义。本文试图从制度 市公司的各项财务指标在深、沪两市位 近年来，中国证监会注意到上市公 层面入手，深入分析上市公司股利分配 居前列，但仍采取不分配的政策。尽管中 司利用股利分配政策进行“圈钱”活动， 现状，查找问题的根