【优质】国信证券-2015年年度策略会金融工程专场(ppt)算法交易及其在A股的实证分析-091222.pdfVIP

2010年年度策略会金融工程专场 算法交易及其在A股的实证分析 金融工程分析师：戴军 秦国文 Dec. 14，2009 ，深圳 主要观点 • 主要结论 1、使用VWAP策略时，无论是完成比例还是最终的执行效果、也无论是否使用反 馈，大盘股都要好于小盘股，这是由于流动性的差异造成的； 2、使用有反馈估计方法对剩余交易量进行修正，能有效的提高完成比例，但执行效 果（MPE,MAPE ）反之； 3、不管是传统的VWAP策略还是修正VWAP策略，在震荡市中执行比例和执行效果 都要好于上涨市，而上涨市又优于下跌市的执行比例和执行效果； 4 、执行比例和执行效果是不可两者兼得的目标，在追求执行比例的同时，必然会降 低执行效果；反之，在追求执行效果的时候，必然降低执行比例。 1 目录 • 算法交易的背景介绍 • 算法交易的相关概念 • 算法交易的基本策略 • 几种典型的算法交易 • VWAP算法交易初探 1 目录 • 研究背景概述 • 研究方法与数据 算法交易的背景介绍 • 主要结论 • 股票选择与组合构建 • 基于资金流量的投资策略 2 背景介绍 （1） • 发展历程 1、报价单位从分位制到小数制； 2、机构投资者的发展； 3、投资策略的发展。 • 目前状况 1、伦敦交易所70% 占比 2、NSDAQ80% 占比 3、亚洲发展情况（日本、香港、新加坡、台湾） 4 、中国？（以基金交易成本的大致分析为例） 1 背景介绍 （2） 2009年：大部分主动性基金很难战胜指数基金；未来？ • 目前前景 1、指数基金大发展对算法交易的需求 2、公募基金追求精细化管理对算法交易的需求 3、投资者与金融业务多样化对算法交易的需求 1 目录 • 研究背景概述 • 研究方法与数据 算法交易相关概念 • 主要结论 • 股票选择与组合构建 • 基于资金流量的投资策略 2 欧美交易网络 几个概念 1、算法交易定义 2、与程序化交易的区别 3、ECN、STP、OMS、EMS、FIX、DMA、DP 算法交易定义 算法交易，也被称为自动交易（Automated Trading ）、黑盒交易 （Black-box Trading ）、无人值守交易（Robot Trading ），是使用计 算机来确定订单最佳的执行路径、执行时间、执行价格以及执行的数 量一种交易方法。算法交易广泛应用于对冲基金、企业年金、共同基 金以及其他一些大型的机构投资者，他们使用算法交易对大额订单进 行分拆，寻找最佳的路由和最有利的执行价格，以降低市场的冲击成 本、提高执行效率和订单执行的隐蔽性。任何投资策略都可以使用算 法交易进行订单的执行，包括做市、场内价差交易、套利、或者纯粹 的投机（包