论机构投资者参与公司治理的障碍与对策.pdfVIP

， 2011 年第25 期 经济研究导刊 No．25 2011 总第135 期 ECONOMIC RESEARCH GUIDE Serial No．135 论机构投资者参与公司治理的障碍与对策 1 2 何 亭 ，宣金雷 （1.大连理工大学城市学院 管理学院，辽宁大连116600；2.南京审计学院国际审计学院，南京 211815） 摘 要：机构投资者对完善企业公司治理具有重要的作用。近年来，中国机构投资者规模不断扩大，影响大大加 强，机构投资者的行为也受到各方面的日益关注。在对机构投资者进行界定的基础上，简述了中国机构投资者发展的现 状，分析了机构投资者参与公司治理的必要性和障碍以及中国目前存在的一些问题，最后提出了相关的解决策略。 关键词：机构投资者；内部人控制；公司治理；“用脚投票” 中图分类号：F830.59 文献标志码：A 文章编号：1673- 291X（2011）25- 0102- 03 资组合化对成本方面拥有较高的要求，一般的个人投资者处 一、机构投资者的界定 于自身条件的限制难以进行投资组合，机构投资者就不同， 机构投资者指在金融市场上从事证券投资的法人机构， 他们有的是雄厚的资金，有的是专业的人才，有的是多角度 在中国主要是保险公司、养老基金、投资基金、证券公司和银 的研究，因而能设计出更加合理的投资组合，从而有效地 行等。跟机构投资者概念相对的是个人投资者，他们以自然 规避风险。 人的身份参与有价证券的买卖，而之所以要将机构投资者跟 二、中国机构投资者发展的现状 个人投资者区分开来，是因为相对于他们机构投资者有如下 几个特点： 机构投资者的历史从 1868 年英国建立的海外殖民地信 1.专业化的投资管理。跟个人投资者相比，机构投资者具 托起萌芽，经历了美国股灾，渡过了20 世纪70 年代的经济 有更加雄厚的资金实力，在信息的搜集与分析，上市公司的 危机，逐步走向成熟，而中国机构投资者的起步比较晚，但是 研究，投资者理财的方式，投资决策的运作过程等方面都有 也在三个阶段的发展中逐步壮大。 完善的部门，因此他们的投资行为更加地理性化。而个人投 第一个阶段是起步阶段，以1993 年8 月20 日山东淄博 资者的资金远远比不上机构投资者，他们获得信息的渠道相 基金在上交所的上市为标志，中国机构投资者正式进入证券 当狭窄，专业程度上更是有天渊之别（殊不知有时间成天徘 市场。在这一阶段，基金主要是一般投资基金而不是证券投 徊在证券交易所的大多数都是老头老太），他们即使有足够 资基金，基金中只有很小的比例投资证券市场，而大部分都 的时间也根本没有足够的能力去分析走势，判断行情，对于 是资金1 亿元以下的小投资公司。由于他们的资产规模小， 上市公司的具体经营情况也缺乏足够专业的判断。而当个人 无法进行有效地投资组合，再加上受到法规尚未健全等条件 投资者的资金规模扩大以后，他们也肯定会委托机构投资者 的制约，整个机构投资者的市场还处于起步阶段。 管理他们的资产，以更加有效地规避风险，降低投资的成本。 第二个阶段是发展阶段，时间段是从 1997—2003 年。 2.规范化的投资行为。作为有独立法人地位的经济实体，