风险投资退出方式比较及我国的现实退出策略.pdfVIP

科技情报开发与经济 年 第 卷 第 期 U72V WL7X 2’54YZ6W24’ [L\L]43ZL’W ^ L74’4Z_ ((. !. 文章编号： （ ） 收稿日期： !((. ) /(## ) ((. ( ) ( ! ) (# ((0 ) ! ) (1 风险投资退出方式比较及我国的现实退出策略 高 朕 摘 要：风险投资作为高风险、高收益的投资活动，需要可靠的投资退出机制提供安全的 保障。如果没有灵活、有效的退出机制，风险投资将难以维系并获得长足发展。而影响我 国风险投资业健康发展的问题之一是退出体制不健全。在对比国内外的风险投资退出方 式的基础上，结合我国的现实情况，探讨了几种具有中国特色的退出方案。 关键词：风险投资；退出方式； ；股权转让 234 中图分类号： 文献标识码： 51#( ., 6 回顾中国风险投资的兴起与发展历程，在潮起潮落的不同时期，风 ! ! 公开上市 险投资的退出一直是投资机构、高科技企业、政府、学者关注和争论的焦 公开上市，即首次公开招股（ 即 ）。首次公 234N 29?;?EC 3=TC? 4IIA?9@ 点。退出是风险投资正常运转的关键环节，风险投资的成功与否最终取 开招股的实质是推动所投资的企业从一个私人持股公司变为一个公众 决于资本退出的成功与否。如果缺乏退出机制，已经成功的风险资本便 持股公司，从而实现股权可流通，以便能够通过公开市场出售其所持股 无法撤出，投资机构也无法获得相应的收益，长此以往，风险投资活动将 份，以实现资本增值。234 是风险投资的最佳退出方式，它具有以下优 趋于萎缩，难以维持发展。 势：第一，将风险投资机构手中的不可流通的股份转变成上市股票，实现 据 《 》 盈利性和流动性。第二，上市后转让的价格较高，并可使风险投资机构获 年风险投资行业调查报告 ， 年国内 家风险投资 ((# ((# ## 机构中有 !## 家近 ! S # 年内没有进行与风险投资有关的业务，有不少 得丰厚的退出收益。第三，有利于风险投资机构在资本市场的知名度，打 正在逐步把业务转向证券、房地产或其他业务。造成上述问题的原因是 造自己的品牌。 多方面的，其中缺乏通畅的退出机制是最关键的因素之一。 234 也具有以下缺点：第一，退出手续比较繁琐，涉及到法律、会计、 中介等问题。退出费用比较昂贵，所投资企业上市所需时间周期相对较 ! 国外风险投资退出方式的优劣比较 长。第二，投资机构在234 后仅可转让少量股份，直到一