我国上市公司现金持有水平影响因素实证分析.pdfVIP

2013年4月 中国管理信息化 Apr．，2013 China Informationization 第16卷第7期 Management V01．16，No．7 吕宗元，宁 凯，许晓军 (沈阳工业大学(辽阳校区)，辽宁辽阳111003) 【摘要】本文以我国上市公司2007-2011年敷据为研究对象，运用面板数括的回归分析对我国上市公司现金持有水平影响 因素进行分析。实证结果显示：银行负债比例、企业成长性与现金持有水平呈负相关关系，公司规模、财务杠杆、现金流量、现 金替代物、流动负债比例、管理费用率、大股东持股比例与现金持有水平呈正相关关系。 [关键词]现金持有水平；上市公司；影响因素；实证 doi：10。3969／i。issn．1673—0194．2013．07．010 [文献恃赦码】A 【中圈分类号】F275；F276．6 【文章●_号】1673一0194(2013)∞『-∞21一03 1 引 育 呈正相关关系；现金替代物、银行负债比例、管理费用率与现金持 随着我国证券市场的高速发展，上市公司已经成为我国市 有水平呈负相关关系。因此我们的研究假设参照现有研究成果。 场经济的主力军。也是最充满活力和发展力的企业组织。上市公 3 数据样本与方案设计 司虽然拥有庞大的资金筹集和扩展能力。但目前很多上市公司 倾向于持有较多的现金．而且从我国上市公司持有现金的整体 司作为研究样本，时间区阃为2007-2011年。本文建立以下面板 水平来看，我国上市公司的现金持有水平普遍高于欧美等发达 数据模型： 国家。一个合理的现金持有量水平有利于公司日常经营活动的 弦唰州民射‰ (1) 稳定开展。防止企业因资金链断裂而导致的经营危机，还能有效 式中，苦l，2，3，…，代表第i个截面观察单位；高啪7，2008，…， 地降低大股东和经理层的代理成本。本文将基于面板数据，通过 201l，代表第t个时间序列观测值；h代表第i个公司第t年的现 比较不同时期的结果。揭示我国上市公司现金持有水平的决定 金持有水平，用现金及现金等价物／总资产来表示；‰代表影响上 因素。 市公司现金持有水平的因素；随机误差项‰相互独立，且满足零 2 研究假设 均值、等方差为卯的假设。 现有研究成果表明。与现金持有水平相关的因素主要有银 3．1面板数据单位根检验 行负债比例、企业成长性、公司规模。财务杠杆、现金流量、现金 我们利用Eviews6．0软件，选取ADF检验、IPS检验两种方 替代物、流动负债比例、管理费用率、大股东持股比例等。其中公 法来进行厩板数据的单位根检验。结果见表1。 司规模、现金流量、流动负债比例、企业成长性与现金持有水平 衰1单位根检验结果 变 量 ADF P值 Ⅱ，s P值 公司规模(Size) --4．4556 O．∞l9 -3．340l 0．0136 财务杠杆(Lev) 一24．∞8 0．O∞O 一24．027 0．O∞0 银行债务比例(Bankdebt) —5．0393 0．∞02 -4．96l9 OJO∞O -6．214l 5 0．咖0 企业成长性(Bgrowth) 0．0000 --6．206 现金流量(Cashflow)