境外理财产品的现状7--17.docVIP

境外金融机构 违法向境内投资者销售结构性金融理财产品的现状 杨 兆 全 美国次贷危机引发的金融危机席卷全球，中国投资者投资金融衍生品导致巨亏的案例也陆续浮出水面。2009年初，中国内地企业家身陷金融衍生品的消息不断被公之于众，中信泰富巨亏150亿元，荣智健辞任公司董事及主席碧桂园大股东杨惠妍则亏损7.4亿元。其实，不仅仅是企业，不少内地富豪也因为境外金融机构销售的复杂金融衍生品---结构性金融理财产品，不仅导致千万身家灰飞烟灭，还倒欠银行巨额债务，“富翁变负翁”。从公开报道的内地富商郝女士案例，很典型。她一年之内从身家8000多万港元到倒欠银行9000多万港元，损失1.75亿港元。 郝女士是San-Hot公司的主要股东及总经理。2007年7-8月，女士在星展银行香港的多次游说下，先后在星展银行私人银行开设了个人账户以及San-Hot公司账户，星展银行还专门为女士在英属维尔京群岛 (BVI)注册了一家公司San-Hot HK，并将女士个人账户及San-Hot公司账户中的资金、基金、股票等资产转移到San-Hot HK的公司账户中。 女士根据交易的明细统计，进入San-Hot HK账户的资金总额达到8088万港币从2007年10月到11月初不到两个月时间，星展银行通过电话推销为她购买了18只Accumulator股票合约，最大合约值达4.53亿港币；4只Accumulator外汇合约，最大合约值为400万美元。到2008年10月底，星展银行提供的综合月结单显示女士的总资产净值为-9446万港币。来源：中国证券网 08-12-22 09:17 短短一年时间内不但赔光了8000多万港元的原始资金，还倒欠星展银行9000多万港元。 按外资银行管理条例六十三条规定，外资银行禁止在内地销售未经许可的金融产品。那么，本来应该仅在境外发行的这些理财产品，是如何销售给中国内地的投资者的呢？通过多起案例我们发现，境外金融机构多是通过三个步骤： 第一步银行客户经理向投资者打电话推荐“打折股票”，是境外银行的客户经理，到内地游说是境外银行先让在境外注册离岸公司，再让客户的离岸公司在其银行开设账户，然后让客户把资金转入银行账户 第三步，签订投资合同。出于对境外银行的信任，投资者在并没有搞清楚合同条款，甚至没有阅读长达几十页的英文合同的情况下，就签署了投资合同并进行了投资。 此时，内地并没有意识到自己购买的是一种十分复杂而又风险极高的金融衍生品， 目前媒体报道的境外外资银行血洗内地富豪所涉及的结构性金融理财产品为Accumulator, 是一项风险极高的复杂金融衍生品，与股票外汇、期油等或者叫FA(Forward Accumulator)，也叫KODA(Knock Out Discount Accumulator)，业界基于其特性及英文谐音，称之为“I kill you later”(我晚一点杀你)去年初被香港媒体曝光“累股证”Accumulator极端复杂且风险极高，国际投行内部有明确的规定不许在美国销售，因为美国监管太严了。（cctv 5月24日经济半小时 黄明 美国康奈尔大学教授 长江商学院教授）即使在监管相对宽松的中国香港，也严格规定该类产品只能销售给专业投资者。（2009年06月22日 12:06 来源： 南方日报Accumulator有以下主要特性： ?? 1、是风险级别为最高级别5的高风险复杂金融衍生品?? 2、收益有限、风险无限，可能会血本无归 “上有封顶，下不封底”?? 3、交易需要保证金?? 4、适合对未来一年市场看涨时买进，看跌时千万不能做，否则将导致巨亏 ?? 5、二手市场流通性有限，一旦买进，无法卖出  具体来说，该产品的复杂性体现在： ?? 1、买入股票的行使价往往比现价低10-20%；?? 2、当股价升过现价3-5%时，合约自行取消； ?? 3、当股价跌破行使价时，投资者必须双倍吸纳股票； ?? 4、合约期一般为一年，每合约最低投资金额为780万元 Accumulator合约可怕的地方在于，100万美元（约780万港元）并非当作定金，而是一种“孖展保证金”（孖展即英文margin，意为杆杠交易下的“保证金”）。这些钱被分别投资于数张合同，一般每张合同的孖展约为100万港元；在杠杆作用之下，合同的投资股票价值可以达到近5000万港元；考虑到股价下跌时客户需要双倍接货，这5000万港元的投资组合将有可能直接演变成近1亿港元的价值。投资者相当于用780万港元做了一个亿港元的投资。这也是许多投资者亏损额不是只限于自己最初投入的资金。 A合约的杀伤力还捆绑在一起的银行贷款合约。客户通过一系列合同对银行进行授权后，银行不必事前征得客户的同意，就可以在客户账