内源融资能力、资本结构对信贷融资成本的影响--基于中小企业的实证研究.pdfVIP

·财务与金融· 2015年第2期 总第154期 投资与融资 内源融资能力、资本结构对信贷融资成本的影响 ———基于中小企业的实证研究 马雪彬 佟美琪 【摘要】 论文以中小上市企业自身内源融资能力、资本结构因素为观察点，以中小上市企业信贷融资成本 为研究对象，选择 2007-2013 年共 7 年的深市中小板 55 家上市公司作为研究样本，实证分析了中小企业内 源融资能力、资本结构对中小企业信贷融资成本的影响。 结果显示中小企业的内源融资能力越强，资本结构 对债务融资的依赖性越弱，中小企业的信贷融资成本越低。 因此中小企业应提高自身的内源融资能力，优化 资本结构，从而降低自身信贷融资成本。 【关键词】 中小企业 内源融资能力 资本结构 信贷融资成本 【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 我国中小企业呈现规模小，盈利能力较差的特点 ，造 一、 引 言 成中小企业转换为内源融资的盈余较少 ， 内源融资 目前， 我国中小企业数量占企业总数的比重超 能力不足 ， 这很有可能是造成中小企业自身信贷融 过 99% ，创造了 60% 以上的国内生产总值，为 3 亿 资成本偏高的原因之一。 此外由于目前我国融资渠 以上的城镇就业人员提供了主要的工资性收入，在 道过于狭窄 ，民间金融等发展不规范 ，导致 中小企业 促进企业公平竞争、增加就业岗位、维护社会稳定等 很大部分的资金缺口依赖 向银行贷款， 中小企业的 方面也发挥了重要的作用， 成为国民经济和社会发 债务上升过快 ，使我国中小企业的资本结构不合理， 展的重要力量。 但是中小企业对社会所做出的贡献 信贷融资成本偏高，从而有了“融资贵”的现象。 与其自身在发展过程中所受到的待遇、 支持力度并 因此，本文旨在以中小企业 内源融资能力、资本 不成正比，融资难、信贷融资成本高等问题一直困扰 结构角度研究对信贷融资成本的影响 ， 从而为中小 着中小企业，成为阻碍其发展的首要问题。 企业如何摆脱 自身融资贵的现状提供思路。 中小企业信贷融资成本高， 与外部环境有一定 二、 文献回顾与理论假设 的关系。由于目前我国金融市场尚不成熟，没有一套 完善合理的信用评价体系， 银行等金融机构很难准 （一）内源融资能力与信贷融资成本 确的评价其对中小企业的放贷风险， 对中小企业放 关于企业内源融资能力的研究较多 ， 但对于内 贷一直持有谨慎保留的态度，“惜贷”甚至“恐贷”，尽 源融资能力与信贷融资成本 间关系的研究并不多 ， 量从根源上杜绝道德风险以及逆 向选择的发生，即 Myers （1984）的融资优序理论认为企业融资活动会 使中小企业能从金融机构获取贷款， 贷款利率又较 依照 内源融资、债务融资、股权融资的顺序 ，即一个 各大型企业获取的贷款利率高出很多 ， 从而提高了 企业内源融资能力的高低直接影响企业的债务融 信贷融资成本。 资， 进而影响企业的信贷融资成本。 信息不对称理 中小企业信贷融资成本在与外部环境有一定关 论、 代理理论 同样认为影响企业内源融资能力的企 系的同时，与其自身的内部环境也很可能相关。目前 业 日常经常经营活动所产生的现金流量也影响着企 【作者简介】马雪彬，女，吉林敦化人