中国棉花市场现状及后市走势预测.ppt

二、昨天：2012年走势回顾 对于2012年的棉花期价运行，在技术图形上，有非常明显的三段波动区间和截然不同的走势，这也对应棉花走势的三个阶段。每一个阶段的要素也非常清晰。 第一阶段：政策支撑，修复反弹 1月1日~2月7日，起始于2011年年底的反弹明显是带有修复性质的。过去一个年度，棉花从33000关口持续下跌到国储托市收储的价格底线19800，跌幅深沉，且中间未有持续时间超过1个月的反弹过程。而本次反弹对应的则正是这深沉的下跌。在此阶段，美棉反弹力度疲弱，且持续性也不及国内。这一点印证国内棉花的反弹不仅为外围市场引导，更重要的是受到政策托市的影响。 此阶段，根据期现价差的变化，我们正确的把握住了反弹高点。进一步，现货在收储高峰期间依旧表现得迟疑，提醒我们：棉花需求并无改观，期价后期面临的压力依旧沉重。 第二阶段：回调，下跌，暴跌！ 回调：2012年2月8日~4月27日 我们在此阶段的感受是非常复杂，正如在2012年度的半年报中谈到的：我们初始坚持棉花价格将以期现价差收缩为主线做持续回落的判断，坚持CF1209在未能切入20800之前，均不给予抄底介入的建议。如果要有底部的判断，则也应该CF1209切入20800才能见到。 下跌：2012年5月2日~5月10日 5月8日~5月10日，CF1209切入20800以内，我们在等待3个月之后，因触底条件被触发，我们判断为可以可以进行抄底。并将其止损设计限定在20200一线。 暴跌：2012年5月11日~6月6日 5月10日晚间，美国农业部在月度供需报告中，未能如我们预期调降其棉花产量，并反向调高产量9%。在此巨大利空报告的影响下，当夜美国ICE棉花期价全线跌停。我们也在5月11日在CF1209棉花击破20200这个最为关键的价格以后，完全放弃了抄底的策略。当日期棉近月无一幸免，封于跌停。 其后内外盘棉花均继续下行，CF1209在6月4日击破18000关口，并最低探低到17760。CF1301虽有托市收储的未来利多，但也一度对20400元/吨的收储价出现了1600元/吨的偏离。期间棉价惨烈程度可见一斑。 第三阶段：再次理性回归 2012年6月7日~今 棉花期价持续的下跌，市场上出现了少见的期货低于现货的负价差。这已经是超跌的信号。同时，国家年初即公布了20400的收储价。期价和收储价之间的巨大价差足够引发资金买入期棉的兴趣。随着时间的后移，期棉价格受到收储价上行牵引的力量亦会增强。9月18日期棉指数一度攻击20000关口。 但是，由于外棉始终低迷，未有有效反弹，进口棉花成本也大幅低于收储价和国内现货价。这使得本阶段的期棉反弹始终平稳，重心温和上移到19500一线，依旧对收储价保持一定的距离。但需注意的是：尽管期棉未能靠近收储价，但其仍实现了对现货中棉328B的超越，这使得期棉事实上在19500一线进入了平衡位。 可以说，市场正在关注国储棉的收储进度，以便再次选择方向。 对此三阶段的总结 我们在这三个阶段中均能够看到国家政策影响。但应该引起足够重视的是第二阶段，在国家收储政策的空缺期，期棉下跌的幅度和持续性都在警示我们棉花真正的供需关系是怎么样的。 这一点足够成为明天棉花走势的基本依据！ 三、今天：认识供需关系 全球的供需格局：美国农业部发布了全球棉花供需预测月报，与10月数据相比，报告略微调整了2012/13年度全球棉花的供给和需求，并再次调高了期末库存。全球总产量上调了11.1万吨，棉花消费量下调了11.1万吨，主要因为中国大陆大部分产量都进入了国家储备导致自由流通量减少。全球贸易量较上月预计数有所增加。预计全球期末库存会超过1747万吨。 预计2012/13年度农场平均出售价格上下限各收窄2美分，区间为64-72美分/磅。 本次报告中最值得注意的是全球期末库存数据，毫不夸张的说这个数据创出了历史上前所未见的高值。这一点给予未来一年的基调都不乐观。 三、今天：认识供需关系 中国方面：美国农业部预计中国2012/13年度棉花产量预估为685.8万吨，年比下降6%，进口239.5万吨，年比下降21%。期末库存增加则达到创记录的高值808万吨，年比增加138.7%。 而根据中国棉花协会10月22日发布棉花产量9月预估称，2012年全国棉花总产量料为695.5万吨，同比减少4.4%，较8月预测减少1.9万吨。棉农普遍认为，2013年棉花价格仍然偏低，加上生产周期长、风险大、成本高等，植棉面积可能会继续减少 三 、今天：认识供需关系 三 、今天：认识供需关系 从权威机构所预测的供需数据当中，我们注意到两个主题词，第一是库存，全球库存升到1748万吨的高值，而中国棉花库存更是可能达到808万吨的历史记录。中国库存更是占到了全球46%，远远高于产量或消费所占的比例，表明中国面临的库存压力