融资融券、股指期货的影响与交易策略.pptVIP

跨期套利案例 例：2007年2月8日，股指期货近期合约IF0703与远期合约IF0706二者价格基本持平，偶尔IF0703合约价格还高于IF0706合约。此时投资者判断当时市场仍处牛市当中，正常情况下，远期合约的价格应高于近期合约且远期合约上涨幅度也应大于近期合约。因此，该投资者抓住这个机会进行多头跨期套利。他采取的套利策略为：卖出IF0703的同时买进IF0706。 套利过程分析 套利 时间 股票市场 沪深300指数 股指期货市场 两者价差 IF0703 IF0706 2月 8日 收盘价2410.60 以2385.0收盘价卖出3月期货合约10手 以2462.0收盘价买入6月期货合约10手 2385.0-462.0 ＝－77.0 3月 16日 收盘价2604.23 以2605.2收盘价买入平仓3月期货合约10手 以2976.0收盘价卖出6月期货合约10手 2605.2-976.0＝-370.8 盈亏计算 指数上涨 2604.23－410.60＝193.63点 亏损 2385.0－2605.2 ＝－220.2点 赢利 2976.0-462.0 ＝514.0 价差扩大 370.8-77.0 ＝293.8点 盈亏相抵后：（514.0－220.2）×300×10＝881400元 问题：如果套利者对大市上涨判断错误，也就是说大市下跌，结果会怎样呢？ 期现套利原理 　利用股指期货合约到期时向现货指数价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交易成本，通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作，结束交易，套取差价利润。 正向套利： 当期货合约价格高于现货指数价格时，此时买入股票组合的同时，卖出期货合约，待到期日期货价格收敛到现指的价格时，双向平仓。 反向套利： 当期货价格低于指数期货的理论价格，此时卖出股票组合的同时，买入指数期货。待到期日时期货价格收敛到现指的价格时，双向平仓。 目录 1、融资融券、股指期货的影响 2、股指期货交易策略 融资融券、股指期货的影响 融资融券业务： 根据上海、深圳证券交易所有关融资融券交易试点实施细则规定， 融资、融券期限最长不得超过6 个月， 融资买入标的证券和融券卖出标的证券包括：证券投资基金、债券、其他证券以及满足以下条件的股票： 融资融券业务 在交易所上市交易满三个月；融资买入标的股票的流通股本不少于1 亿股或流通市值不低于5 亿元；融券卖出标的股票的流通股本不少于2 亿股或流通市值不低于8 亿元； 股东人数不少于4000 人；近三个月内日均换手率不低于基准指数日均换手率的20%，日均涨跌幅的平均值与基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过4 个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的500%以上；股票发行公司已完成股权分置改革；股票交易未被本所实行特别处理。 交易所规定的其他条件。 融资融券业务 超过80%的股票可以满足充当融资买入标的股票和融券卖出标的股票的条件。 但交易所将选择大盘蓝筹以及沪深300 指数成份股进入第一批股票名单。（估计80家左右） 融资融券对市场的影响 自海外市场的经验：成交量增加，或助跌股市 短期看，融资融券试点券商数量有限，并且所融出资金和借券均为券商自有，因此，融资融券推出初期，规模将十分有限，对市场的影响也有限。 股指期货业务 2006 年6 月5 日，证监会就提出了要为股指期货等金融期货产品的上市做好准备。 同年9 月8 日，中国金融期货交易所正式挂牌；10 月23 日，中金所发布《沪深300 指数期货合约》等细则；10 月30 日，股指期货仿真交易启动。 2007 年8 月13 日，跨市场监管五方协议签署。 期货合约 根据中金所2007 年6 月27 日颁布的《中国金融期货交易所交易细则》中对股指期货合约的定义，股指期货合约的主要条款包括合约标的、合约乘数、报价单位等十多项内容。 沪深300 股指期货合约价值为沪深300指数点×300，按照2010 年1 月8 收盘指数3480 来计算，每张合约的价值约为104.4 万元，按照10%的保证金水平计算，最低交易保证金约为10.4 万元。按照可能执行的15%保证金水平计算，最低交易保证金约为15.66万元。实际券商执行的可能为18%。 期货合约 期货交易实行逐日盯市制度。股指期货的合约月份为当月、下月及随后两个季月，通常情况下近月合约比较活跃，股指期货采取现金交割。 多头与空头，好仓和淡仓。 保证金交易的放大性。 3000点看好，买入多头合约一张，保证金约16万，上升到4000点，合约收益1000点*300，30万。 如果买指数，收益为 33%，而投资期指收益为187.5%。 股指期货推出对市场的影响 海外市场的经验： 不改变市场本身的运行趋势，市场本身运行更多是依赖