公司战略与风险管理第七章财务战略.docVIP

第七章财务战略 第一部分本章考情 　 　 　 　 2009 2010 章节 大纲测试内容 能力等级 重点内容 大题 小题 大题 小题 7 （七）财务战略 　　 　 　 　 　 　 1．财务战略的确立及其考虑因素 　　 　 　 　 　 　 （1）财务战略与财务管理的概念 2 经营战略、财务战略、筹资战略、资金管理战略 　 　 　 　 （2）确立财务战略的阻力 2 确立财务战略的阻力 　 　 　 　 （3）财务战略的确立 2 四种不同的融资方式、限制企业融资能力的因素、债务融资面临的困境、股利支付面临的困境、资本成本、最优资本结构、决定股利分配的因素、四大类股利政策 　 　 　 　 2．财务战略的选择 　　 　 　 　 　 　 （1）基于发展阶段的财务战略选择 3 产品生命周期不同发展阶段的财务战略选择、波士顿矩阵、生命周期理论与波士顿矩阵结合、企业在不同发展阶段的财务战略、财务风险与经营风险的搭配 1 16 4 1 1 21 　 　 2 11 　 　 （2）基于创造价值或增长率的财务战略选择 3 影响价值创造的主要因素、影响价值创造的因素、价值创造和增长率矩阵 1 3 2 9 2 2 　 　 1 15 　 　 　 2009分值分布 2010分值分布 一 二 三 四 小计 一 二 三 四 小计 第7章 4 3 　 　 7 　 1．5 　 5 6．5 　 26 24 20 30 100 16 24 30 30 100 相关方的期望 收益与风险安排 公司在不同阶段资金需求量不同 第二部分课本知识要点解析 第一节财务战略的确立反其考虑因素 一、财务战略与财务管理的概念 1．财务战略研究的对象 财务战略主要考虑资金的使用和管理的战略问题。 财务管理为企业战略提供资金支持，是为提高经营活动的价值而进行的管理。 2．财务战略的提出 企业战略分为财务战略和非财务战略两类，并把非财务战略称为经营战略。 经营战略主要强调与外部环境和企业自身能力相适应； 财务战略主要强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的期望。 3．财务战略的内容（了解） 财务管理分为资金筹集和资金管理两大部分，财务战略也可以分为筹资战略和资金管理战略。 狭义的财务战略仅指筹资战略，包括资本结构决策、筹资来源决策和股利分配决策等。 资金管理的战略主要考虑如何建立和维持有利于创造价值的资金管理体系。 资金管理只是通过建议、评价、计划和控制等手段，促进经营活动创造更多的价值。 资金管理涉及的实物资产的购置和使用，是由经营战略而非财务职能指导的。 二、确立财务战略的阻力 财务战略应考虑所有相关的环境因素（了解）、利益相关者的观点以及对账户和现金流的影响。 1．企业的内部约束：相关者的态度和能力 董事会对于财务结构的看法 与投资者关系 与整体企业目标匹配 2．政府的影响：融资管制 政府鼓励 政府限制 3．法律法规的约束：风险、限制。 公司法：最低注册资本的要求（第二十三条）；第一百六十一条发行公司债券，必须符合下列条件： （一）股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元； 如，企业破产法 4．经济约束：经济形势 （1）通货膨胀。通货膨胀会通过以下几种方式影响资产价值、成本和收入。 ①由于非流动资产和存货的价值将会上升，因此获取相同数量的资产需要更大金额的融资。 ②通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的需求。 ③通货膨胀的结果是以牺牲放款人的利益使借款人从中获益的财富重新分配。 （2） ②一个国家的利率会影响到该国货币的价值。 ③利率是企业股东对回报率预期的导向。 ④利率在企业制定财务决定时相当重要。 利率较低时 a．b．．a．b．． （3）（） 1． 企业有四种不同的融资方式（熟悉）：内部融资、债权融资、股权融资和资产销售融资。 （1）（2）（3）指定用途贷款无指定用途贷款租金从税前利润中扣减，可冲减利润而达到避税（4）2． 限制企业融资能力的两个主要方面： 一是企业进行债务融资面临的困境； 二是企业进行股利支付面临的困境。 （1） （2）（） 股权融资与债权融资的资本成本。 1． （1）（CAPM） 其中，（Risk free rate）,是无风险回报率，纯粹的货币时间价值 是证券的Beta系数， 是市场期望回报率（Expected Market Return）， 是股票市场溢价（Equity Market Premium）． （2） （3）（4）（WACC） WACC=（长期债务成本×长期债务总额+权益资本成本×权益总额）/总资本 2． 资本结构是权益资本与债务资本的比例。 借款会增