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腾中重工的聪明之处 经济观察网 评论员 邹卫国 对于一项资产买卖而言，资产本身的好坏并不能决定交易的好坏，关键在于交易价格是否合适。 目前，四川腾中重工机械有限公司（下称“腾中重工”）收购悍马资产已经签署谅解备忘录，但其还不是有法律效力的文件，具体的收购细节，如收购金额，还在探讨中，单就这一点而言，目前任何的预测都缺少基础。 不过我们发现，仅就腾中重工着手收购悍马资产的设计而言，确实有一些独到之处。 无论这个收购最后能否成行，腾中重工已经由一个默默无闻的地方企业，在几天之内变成了一个全球知名的公司。现在，无论是报道的数量还是搜索引擎上与腾中重工的相关搜索量，都在成倍增长。 对于腾中重工而言，最差的结果是交易不成功。即使如此，他们将实现一次成功的品牌推广活动。这背后看上去经历了一次精心的策划：这家公司开辟了专门的网页来介绍这次交易以及这家公司；这家在之前默默无闻的公司，安排了专门人员并聘请公关机构来应对公众的好奇。 刨除这些，其实从收购本身的要点看，如果最后交易达成，这个收购并非是盲目而非理性的。 很容易注意到，这次收购内容是资产收购，而非股权收购。资产收购的好处在于，方便厘清责权利，隔离复杂的债务、债权关系。 可以注意到相关资产为：悍马品牌与设计的使用权；管理团队；悍马的经销网络。这将意味着，一旦交易达成且价格合适，腾中重工将在美国拥有一家基础良好的轻资产公司。 从公开资料看，悍马汽车的生产环节已经明确不是腾中重工的收购对象。如此，未来腾中重工的悍马汽车生产需要通过整车采购来实现，这必然会导致腾中重工经常性的从新通用汽车进行采购。实际上，这也是腾中重工这次收购谈判的重点之一。 在悍马汽车的制造供应体系整合方面，腾中重工没有任何经验，而通过向新通用汽车采购整车，实际上规避了这个问题。由于腾中重工拥有悍马汽车设计的使用权，因此这家公司可能得以有机会向其他厂商进行生产外包，这也许将是腾中重工未来在汽车采购价格谈判中的筹码。 实际上，由于腾中重工的美国公司将成为采购方，且作为一家轻资产公司，运行成本低，整体风险将得到最大限度的控制。 当然，这个交易是否划算很大程度上取决于交易价格，如果要付出数亿美元来获得上述资产，轻资产不得不变重。悍马的低迷和通用破产，无疑有利于降低交易的代价。只是，任何一项资产整合风险都不小，更何况一个新兴的企业去整合一个跨国的、正处在衰落之中的品牌。 经济观察网 评论员 姜洪桥 5月17日，SOHO中国有限公司（香港交易所代码：00410）发布公告，表示将放弃收购前门项目公司北京天街置业发展有限公司（下称北京天街）49%的股权，转而以总计约17.7亿元的价格，收购该项目5.47万平米的商业物业，折合楼面价格达3.23万元/平米。眼花缭乱的数字让行外人莫名其妙。有一个简单的办法来解释：就是从收购公司股权到转而收购物业，SOHO中国从开发商变成了业主。也就是说，SOHO中国脱离了她原本的业务模式，做开发商开发商业项目，然后零售给客户。现在，他自己变成了前门项目开发商的客户。他能做的就是把买来的物业倒手出租出去，挣个租金钱，与大家买房出租并无本质区别。 这样的事我们不敢说潘石屹会亏本，但是肯定不是他原本想干的事。对于这件事情的定位，SOHO中国称这一行动是“打破僵局的惟一可行的办法”。这个僵局其实就是SOHO中国和崇文区政府，或者也可能是与更高级别政府的僵局。 早在2007年，SOHO中国便间接获得了前门项目的土地一级开发权，并计划通过收购项目公司北京天街，进一步取得该区域房地产的开发权。SOHO公司在香港上市的招股书也明确指出募集资金的主要用途就是用来收购前门项目。那么，SOHO中国与前门项目的关系是间接的，但是间接到什么程度呢？其实仅仅是名义上的一个老板。 获得天街置业49％股权的是丹石公司，不是SOHO中国，而丹石公司的老板即是丹石公司的老板也是SOHO中国的老板，他就是潘石屹。简单地说，就是潘石屹有两个公司，其中一个公司要去香港上市，于是他承诺未来把另一个公司的资产装到上市公司里去。丹石公司和SOHO中国的法律关系我们不是很清楚，但我们很明确，这是两码事，两个公司。这个承诺是否合理合法值得商榷。当然，这是另外一个问题。从潘石屹个人来看，他似乎确实一直努力在完成这个承诺。 对于潘石屹的前门项目的坎坷，有很多种坊内说法。有的说是因为前门地理位置有政治含义，不适合由一个股东结构复杂的香港上市公司开发，因此被政府否决。有的说因为前门老业主的反对。还有一种比较恶毒或者阴谋论的观点，就是潘石屹被当地政府耍了，SOHO中国成了垫资工具。 如今是法治社会，我们反对“不惮以最坏的恶意去推测”。但是，SOHO公司的收购行动毫无疑问地受到了政府的阻挠，而且没有任何解释。显然，在丹石公司当初和天街置业签订合同之时，没有对后来的收购做过