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公司研究 Page 1 公司深度研究报告 制造业 南钢股份（600282） 推荐 钢铁行业 合理价格：9 元（RMB） 当前价格6.96 元(RMB) (首次评级) 2005 年 1 月 17 日 公司专题研究 本报告的独到之处： 公司是长三角地区中厚板主要供应商之一 宏观-行业-细分行业的纵向分析 公司核心竞争力的深入剖析 南钢股份是年产 250 万吨钢材的大型钢铁生产企业。公司地处长三角，具有天 重大不确定因素的敏感性分析 然的区域优势，2003 年公司的中板产品在华东六省一市的市场占有率为7.10%， 八种估值方法的运用 在江、浙、沪地区占9.20%，其中造船板产量排名全国第四。2004 年中厚板产 量占其总产量的 47% 。 专用中厚板市场供需缺口较大 1 年收益率比较 随着国内制造业的快速发展和建筑业的升级换代，中厚板的市场前景非常广阔。 1.4 大盘累计收益率 公司累计收益率 根据钢铁工业协会预测，2005 年中厚板的生产能力为 3850 万吨，但需求将达 1.3 到 5000 万吨，特别是专用中厚板市场仍有较大发展空间。 1.2 1.1 募集资金项目投产增强公司盈利能力 1 0.9 公司增发 1.2 亿股募集资金主要用于现代化的宽厚板（卷）生产线项目，产能 0.8 100 万吨，目前项目已经投产，预计 2006 年全部达产，2004 年计划产量 7 万 0.7 吨，2005 年计划生产 80 万吨。项目全部投产后中厚板的比重将由目前的 47% 0.6 2004-01-02 2004-04-07 2004-07-07 2004-09-29 2004-12-29 提高到 65%左右，产能扩张与产品结构将提升公司的盈利能力。 资料来源：国信证券 公司 2005 年预计盈利同比增长 34% ，增幅大于股本扩张幅度 预计 2004 年每股收益为 1.05 元，2005 年预计公司实现净利润 6.9 亿元，同比 增长 34%左右，高于股本扩张幅度 10 个百分点，全面摊薄每股收益为 1.11 元 左右。 估值水平