【C纺织和服装】湘财证券--X纺织服装行业中期策略.pdfVIP

看好家纺行业、关注优势龙头 -2010 年纺织服装行业中期投资策略 中期策略报告 2010.06.30 湘财证券研究所 投资要点 消费品研究小组 对于下半年纺织服装行业的形式判断，我们认为：1，内销稳中有升，外需脆 吴骁宇 弱复苏；2，原材料价格的下跌空间有限；3，人民币升值幅度总体温和。 Tel: 0218227 看好内销市场、更看好家纺业。在外需脆弱复苏，出口企业面对原材料价格高 E-Mail: wxy2898@ 企时的价格转嫁能力不如内销企业以及受人民币升值影响较大等原因下，我们更 朱毅 看好内销市场的发展前景。而家纺业由于板块公司产品以中高档为主、市场知名 Tel: 0218638 度高，上市后在产能释放以及渠道大力拓展的情况下，其投资价值正在逐步凸显。 E-Mail: zy2831@ 五大催化剂促进我国家纺行业快速发展。中高收入群体持续增加、房地产景气 度提升、婚庆市场发展空间巨大、旅游业繁荣兴旺以及儿童用品需求持续增长这 本文独特之处： 五大催化剂将提升我国家纺业整体的投资价值。预计未来 2-3 年家纺业产值仍将 1，“自上而下”地分析了家纺行业 保持20%左右的增长幅度。 的投资价值。 维持家纺板块“买入”的投资评级。虽然面临估值偏高、受房产调控等因素的 家电板块最近一年走势： 2，认为房产调控对家纺业影响有 影响，但我们认为，在未来几年，家纺企业在产能快速提升后，将加快渠道布局， 限，下半年住宅销量如出现大幅下 巩固各自优势区域的龙头地位以及大力发展弱势区域，其业绩将迎来新一轮的快 滑，消费者对家纺产品的消费需求 只会被推迟释放，而不会被冻结。 速增长期，其成长性及业绩的确定性是可期的，因此理应享受一定的估值溢价。 如果下半年房地产销量在政策调控后出现了更大范围的下滑，对整个行业而言无 3，梦洁家纺因其产能最早释放， 疑会产生一定负面影响，然而由于中高档家纺产品的消费需求已经越来越得到消 订货会表现超预期以及估值在三 家家纺公司中最低，我们认为其下 费者亲睐，其消费需求只会被推迟释放，而不会被冻结，因此我们认为这些风险 半年具有更好的投资价值。 指标都在可控范围之内。另外，这三家企业都具有立体化的品牌体系，研发能力 在行业内处于领先地位，防御性高。梦洁家纺因其产能在三家公司中最先得到释 放，前期订货会表现超预期加上目前估值最低，我们给予其“买入”评级。罗莱 家纺和富安娜目前股价已部分反映未来的成长性，我们给予其“增持”评级。 风险提示。住宅销量大幅下滑；渠道拓展低于预期；原材料价格大幅上涨；产 品设计无法准确把握消费者不断变化的消费习惯。 盈利预测表