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分级基金介绍及投资策略 盐城营业部投资顾问 胥金连 定期折算举例 净值与价格变化 假定1月4日A份额的收盘价为0.825元（折价交易），基金份额参考净值为1.059元，折价率为22.09%，1月6日A份额的前收盘价将调整为1月5日的基金份额参考净值1.001元，而不是1月4日的收盘价0.825元。按照市场规律，A份额1月6日复牌后的交易价格仍可能出现较大折价，在1.001元的基础上大幅下跌。由于有10%的涨跌幅限制，A份额1月6日复牌后甚至可能出现连续两个跌停的情况。 ? 需要说明的是，定期折算后A份额交易价格的下跌是原有折价交易状态的回归，折算并不会损害优先份额原持有人的利益，但其他准备买入A份额的投资者应当关注定期折算机制及交易价格的波动情况，不要盲目投资。 一、分级基金的概念 二、分级基金的几个关键词 三、价格特点 四、价格影响因素 五、操作策略 目录 通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。 两类份额的特征：一般情况下，一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，称为“A类份额”，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分，称为“B类份额”。 分级基金 打个通俗的比方，就好比两兄弟共同投资，总共出资1000元买股票。A兄弟保守，出资400，只求得到固定收益（如6%）就行，而B兄弟乐于承担风险，他出资600元，然后对A兄弟说：“你钱借给我买股票，我保证你的固定收益，剩下的盈利或亏损都算我的”。 这样B兄弟出资600元就占用了1000元的总投资额度，这就是杠杆，会放大B兄弟的风险和收益。这样以来，A（稳健）、B（进取）适合于不同风格的投资者。 分级基金的运作特点 理解误区： 认为“A类份额”是做固定类收益产品，“B类份额”是做风险产品。这是一个误区，其实是母基金整体合并运作的，只是按收益分配机制分成两类子份额而已。 银华中证等权重90指数基金 场内认购自动按照1:1拆分为银华金利和银华鑫利。 银华金利约定年收益= 1年期存款基准利率（税后）+3.50% 银华鑫利收益为分配满足A后的剩余部分 分级基金举例 分级基金的几种模式 募集方式 A份额 B份额 封闭期满 运作机制 配对转换 机制 1、场外、场内认购全部自动拆分 上市交易 上市交易 封闭期满 转为LOF 无 2、场内认购 自动拆分 上市交易 上市交易 定期或 不定期折算 有 3、分开募集、 合并运作 不上市，定期开放申购赎回 上市交易 封闭期满 转为LOF 无 场内认购分拆模式 一、分级基金的概念 二、分级基金的几个关键词 三、价格特点 四、价格影响因素 五、操作策略 目录 杠杆 配对转换 折算 分级基金的几个关键词 静态杠杆比例=（A+B)/B A：B越大，意味着每份B向每份A借的钱越多，杠杆比例越大。 信诚中证500分级A ：B=4:6，则杠杆比例为（4+6）/6=1.67 银华中证等权重90分级A ：B=1:1，则杠杆比例为（1+1）/1=2 静态杠杆 动态杠杆，即母基金净值每变动1个单位，B份额净值的变动率。 静态杠杆比例越大，该值越大；母基金净值越小，该值越大。 动态杠杆 标题信息 动态杠杆 情景1 净值1 净值2 净值涨幅 银华中证90等权重 1.5 1.515 1.00% 银华鑫利 1.999 2.028 1.45% 情景2 净值1 净值2 净值涨幅 银华中证90等权重 1 1.01 1.00% 银华鑫利 0.999 1.018 1.90% 情景3 净值1 净值2 净值涨幅 银华中证90等权重 0.7 0.707 1.00% 银华鑫利 0.399 0.412 3.26% 将场内两种份额基金配对申请转为场外母基金可以按照净值赎回，或者将场外母基金申请转为场内，自动分拆的约定。 例如银华中证等权重90基金，每1份银华金利加上一份银华鑫利可以申请换成2份银华中证等权重90基金 信诚中证500基金，每4份信诚中证500A加上每6份信诚中证500B可以申请转换成10份信诚中证500基金 配对转换 配对转换形成套利机会 1、“场内按比例买入两种份额-配对-赎回母基金” 2、“申购母基金-拆分-场内卖出” 在指数、股票分级基金的配对转换机制影响下，A份额一般折价，B份额一般溢价，长期来看两者基本呈负相关折溢价表现。 配对转换套利 定期折算： 相当于封闭基金的分红，但不是现金而是增加母基金持有份额，B份额不参与定期折算。 不定期折算： 1、当母基金净值大于