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第四章 证券投资要素——投资中介 证券投资中介概述 证券自营商与经纪商 证券投资中介体系的核心——投资银行 其他证券投资中介组织 第一节 证券投资中介概述 证券中介机构的定义：证券市场中的中介机构即证券中介机构，是指为证券市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构，主要是为证券的发行与交易等活动提供专业化的相关服务的各类机构。 证券中介机构的分类 按提供服务内容的不同：证券经营机构、证券登记结算机构、证券投资咨询公司、证券评级机构、律师事务所、会计师事务所以及资产评估机构等。 也可划分为以投资银行为主的证券经营机构和证券服务机构两大类。 证券中介机构的功能：媒介资金供求、优化资源配置以及维系证券市场有序发展 我国证券市场中的主要中介机构 第二节 证券自营商与经纪商 根据证券经营机构是自己买卖证券还是代理他人买卖证券，可以将之分为： 证券自营商（Dealer） 证券经纪商（Broker，Brokerage House或 Brokerage Firm) 证券经纪-自营商（Broker-dealer） 我国证券公司的自营与经纪业务 一、证券自营商 证券自营商的定义：证券自营商是指在证券交易中，使用自有资金、自己的证券账户为自己进行证券买卖，以从中获取投资收益的证券机构。 证券自营商的特征 拥有一定的自营资金； 主要通过在市场上贱买贵卖赚取买卖差价利润，所产生的风险则完全由自己承担。 二、证券经纪商 证券经纪商的定义：是证券买卖双方的媒介或中间机构。 在证券经纪商性质的机构中从事经纪业务的、具有相关专业知识的个人被称为证券经纪人。 证券经纪人可兼做证券投资顾问（Investment Advisor） 要成为证券经纪人，往往需要通过指定考试。 证券经纪商的特征 与客户是委托代理关系； 按客户的委托指令进行证券买卖，并尽可能以对客户最有利的价格成交； 通过收取服务费或佣金获取利润； 不承担交易中的价格风险。 证券经纪商的分类 佣金经纪商 大厅经纪商 专家经纪商：又被称为专业经纪商、特约经纪商，证券交易所指定的特种会员。这种经纪商的经纪人既可以代理客户买卖证券，又可以自营买卖证券。 专家经纪人的一个重要职责，是维持公平的市场秩序，即为其专营的证券交易提供市场流动性，并维持价格的连续和稳定。 专家经纪商在纽约证券交易所具有特殊的地位和作用。当证券市场的流动性不足时，专家经纪人有责任用自己的账户买入或卖出股票，改善市场的流动性，保证交易的连续进行。 如果专家经纪人以自己的账户买卖股票和代理客户买卖股票时出现利益冲突，那么，在成交时专家经纪人须保证客户委托优先于其自己账户同价位的报单。 海外市场典型的证券经纪业务模式 证券经纪领域的奇葩——爱德华琼斯模式 无创新、衍生品业务，无网上交易，佣金不打折， 2000-2007年净利润年增长率27%，08年38亿美元净利润。 爱德华琼斯——“王大妈”模式在证券经纪领域的典范 纽约证券交易所交易场内交易中的经纪人 “场内”交易将成历史 三、证券经纪-自营商 既从事经纪业务又从事自营业务的证券经营机构被称为证券经纪-自营商。 自营与经纪两类业务兼做的通常都是规模较大、实力较强的证券商。 在组织形态上，有些证券经纪-自营商是独立的、专门从事证券经纪和自营业务的机构，有些则是商业银行、投资公司或投资银行的分支机构或子公司。 四、我国证券公司的自营与经纪业务 我国证券公司的自营业务 证券经营机构从事证券自营业务需要具备一定资产、人员等条件，需要取得证券监管机构认定的证券自营业务资格 可以投资的产品品种包括三类：已经和依法可以在境内证券交易所上市交易的证券；已经和依法可以在境内银行间市场交易的部分证券； 依法经中国证监会批准或者备案发行并在境内金融机构柜台交易的证券。 我国证券公司的经纪业务 规范注册的证券公司通常都拥有经纪业务资格。 证券经纪业务是证券公司的一个重要业务支柱，具体的经纪类业务包括：证券的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、代理登记开户等。 第三节　证券中介体系中的核心机构——投资银行 投资银行的定义 投资银行业的发展与演变 投资银行的功能 投资银行经营的主要业务 一、投资银行的定义 投资银行是由证券主管机构批准设立的在证券市场上经营证券投资及相关业务的金融机构。 广义：是和商业银行相对应的一个术语，所从事的业务可以涵盖几乎所有的资本市场业务范围。 狭义：所从事的业务主要是传统的证券发行、承销与企业兼并收购等。 二、投资银行业的发展与演变 美国投资银行业的发展与演变 欧洲投资银行业的起源与发展 我国投资银行业的发展与演变 国际投资银行业的发展趋势 （一）美国投资银行业的发展与演变 萌芽于19世纪，一战结束时开始步入较快发展的轨道。 业务：最初主要是传统业务，包括证券承