BOTPPP与ABS三种融资模式的比较探析.pdfVIP

金融财会 BOT、PPP 与ABS 三种融资 模式的比较探析 蔡宇飞 （辽宁省国际工程咨询中心，辽宁 沈阳 110014） 【摘 要】项目融资作为一种新型的融资模式已被世界各国广泛运用于大型基础建设项目领域。BOT、PPP 与ABS 作为项目融 资中的三种具体融资模式，在基础建设领域发展良好且有巨大的发展潜力，对这三种融资模式做一简要介绍并分析它们之间的区 别。 【关键词】项目融资；BOT；PPP；ABS 一、三种融资模式的概念及实质 的现代融资模式，反映了广义的公私合营关系，运用于公共基 BOT（Build—Operate—Transfer），即建设项目的特许权础设施、公共服务机构和国营企业的私有化改造等领域。其特 转移，是由一国财团或投资人作为项目的发起人从一国政府或 点是：通过引入私营企业，将市场中的竞争机制引入到基础设 所属机构获得基础项目的建设运营权，由其独立或联合其他方 施项目中，以便更好地为社会服务。 组建项目公司，负责项目的融资、设计、建造和运营，整个特许 （三）ABS 模式的功能及特点 期内项目公司通过项目的运营来获得利润，并以此利润来偿还 （1）最大优势是通过在国际高档市场发行债券筹资，债券 债务，待特许期满时，将整个项目无偿或以极少的名义价格转 利率较低，从而降低成本；（2）通过证券市场发行债券筹资，这 交给东道国政府的一种融资模式。 是ABS与其它融资模式相比的最显著特点；（3）在ABS模式下， PPP（Public—Private—Partnership），即公共政府部门清偿债务本息的资金仅与项目资产未来现金收入流有关，债券 和民营企业合作模式，是由政府部门或地方政府通过政府采购 由众多投资者购买，分散了融资风险；（4）ABS发行高档证券时， 形式与中标单位组成的特殊目的公司签订特许合同（特殊目的 通过SPV（特殊目的公司），这种负债不反映在原始权益人自身 公司一般由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资 的资产负债表中。 的第三方组成的股份有限公司），由特殊目的公司负责筹资、建 三、三种融资模式的优缺点比较 设及经营的一种融资模式。 表1 三种融资模式的优缺点比较表 ABS（Asset—Backed—Securitization），即资产证券化， 优点 缺点 是指以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收 项目融资的所有责任都转嫁给私人企业，减少了政府主 公共部门和私人企业往往都需要经过 权借债和还本付息的责任； 一个长期的调查了解、谈判和磋商过 益为保证，通过在国际资本市场发行高档债券等金融产品来筹 政府可以避免大量的项目风险； 程，以致项目前期过长，使投标费用过 B 集资金的一种项目证券融资方式。 组织机构简单，政府部门和私人企业协调容易； 高； O 从实质讲，BOT与PPP均为狭义的项目融资，即采取的是有项目回报率明确，严格按照中标价实施，政府和私人企业 投资方和贷款人风险过大，没有退路， T 之间利益纠纷少； 使融资举步维艰； 限追索形式；ABS的实质是通过特有的提高信用等级的方式，使 拓宽资金来源，减少政府财政负担； 参与项目各方存在某些利益冲突，