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浅议对赌协议应用 ◆单心怡 (中国建设银行股份有限公司青岛市分行 山东 青岛 266061) 摘【要】对赌协议是投资协议的核心组成部分，是投资方衡量企 摩根士丹利对于蒙牛乳业基于业绩的对赌之所以能够划上圆满 业价值的计算方式和确保机制。它既是投资方利益的保护伞 ，又 句号，总结归纳，该份对赌协议中有如下七个特点：一是投资方在 对融资方起着一定的激励作用。对赌协议实际上是一种财务工 投资以后持有企业的原始股权，如摩根士丹利等三家国际投资机 具。被广泛应用于企业投资中。 构持有开曼公司9O．6％的股权和49％的投票权；二是持有高杠杆 关【键词】创业型企业 成熟型企业 应用特点 性 (换股价格仅为0．74港元 ／股)的“可换股文据 ”；三是高风险 性 (可能输给管理层几千万股股份)；四是投资方不是经营乳业， 不擅长参与经营管理，仅是财务型投资；五是股份在香港证券市