江南证券2004年零售业回顾和2005年展望.pdfVIP

江南金融研究所 行业研究报告 2004 年 12 月 21 日 研究员：何怡恒 增长势不可挡，格局更为动荡 电话：（010 8105 Email:yhhe@ ——2004 年零售业回顾与 2005 年展望 行业评级：观望 前 3 季度主要行业数据： 主营业务收入增长：16.04% 主营业务利润率： 14.68% 加权平均每股收益：0.103 元 加权平均净利润率：1.73% 全年每股收益预测：0.14 元 ： 报告主要观点 2004 年国内消费保持平稳快速的增长步伐，城市消费的主导地位未变，同时农村消 费增幅加快，全年消费再次进入两位数增长的轨道，同比增幅有望达到 12%。 随着城市化的不断推进，以及城乡居民收入的差距，使城市消费的主导地位日渐加 强，由城市消费占主体的总体消费将稳步提升，2005 年将继续保持两位数的增幅。 国内零售业迈入加速变革和发展的新时代，其外在动因是在零售业全球化的趋势下， 国内零售业的开放为外资零售商提供了难得的发展机遇，同时，国内零售商在竞争 压力的驱使下，也在不断寻求发展壮大；内在动因是我国逐步进入重工业化时期， 同时新技术与零售业的不断融合，共同促使国内消费加速增长。 连锁经营方式的引入使国内零售业发生深刻的变革，各种新兴业态的发展，彻底改 变了过去单一的经营模式，形成了多层次、多业态、开放式、竞争型的新格局。 随着零售业的逐步开放，国内零售市场竞争的国际化特征日渐显著，零售业的全面 放开，必然使内外资零售商的竞争进一步升级，兼并、收购将成为内外资零售商巨 头加速扩张、保持竞争优势的主要战略，由此导致国内零售业竞争格局将加速演变。 今年前 3 季度，商业零售类上市公司呈现良好的成长性，盈利能力明显回升，连锁 经营类企业依旧显示出规模和增长的优势，良好的业绩在资本市场得到充分体现。 近来国内商业零售类上市公司通过扩张在加快发展，可以预见，未来 2—3 年大规模 并购重组将再度成为行业主旋律，尤其是政府主导的区域商业零售企业的大规模重 组。需要重点强调地是，这一轮并购将不再仅仅是国内公司之间的并购，跨国并购 将成为一个突出的现象而引起我们的关注。 成本费用的控制是零售企业的核心竞争力所在，只有从根本上降低费用和控制成本， 才有可能在未来更为惨烈的竞争中获得生存空间和发展机会。 网址： 地 址:深圳市深南中路 68 号航空大厦 30楼 邮编:518000 研究所（深圳）0755 研究所（北京）010 传真：010 本报告的撰写建立于公司公开披露信息之上。本报告中所有的分析和预测均建立在合理的判断和假设 之上，并不保证实际情况与之完全相符。本报告的投资建议仅供投资者参考，并不构成投资决策的依据。 在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 2004 年零售行业回顾及 2005 年展望 一、成倍增长的消费空间 1、2004 年消费回到两位数增长 2004 年国内消费保持平稳快速的增长步伐，今年 1—10 月社会消费品零售 总额达到43332 亿元，同比增长达到 13.1%。分地区看，城市消费