金属类期货对相关股票的套期保值问题研究.pdfVIP

2010年第10期 区域金融研究 NO．10．2010 of Research GeneralN0．454 (总第454期) Financial JournalRegional 金属类期货对相关股票的套期保值问题研究 张雪莹 岳国明 (山东财政学院金融学院，山东济南250014) 摘要：金属矿产资源的有限性使得金属类期货价格和相关上市公司股票价格之间表现出较强的联动 性，使得金属类期货可以在一定程度上满足股票市场投资者的套期保值需求。本文对上海期货交易所黄金、 铜、铝期货合约与深沪两市相关上市公司股票之间套期保值模型的选择及效果评价问题进行实证研究。结果 表明金属类期货合约均可以对相关上市公司股票起到套期保值的效果。其中，黄金期货对黄金类上市公司股 票的套期保值效率最高。 关键词：期货；股票；套期保值比率；套期保值效果 中图分类号：F830．91 文献标识码：A 一、引言 二、文献综述 期货市场的重要功能之一是套期保值，即投资 国内外学者对套期保值模型选择和效果评价的 者通过持有与现货头寸方向相反的期货合约，将原 相关研究大多围绕着“股指期货与股票现货”、 “商 有的现货价格风险转化为现货与期货的组合风险． 品期货与商品现货”来进行，而探讨“商品期货与 从而起到对冲现货价：苦风险的效果。随着2010年4股票现货”之间的套期保值问题则相对较少。 月沪深300股指期货的正式上市．运用股指期货对 股票现货进行套期保值将会得到广泛应用。但从目 前看．在我国股指期货运行时间较短、市场交易规 (1979)则首先开始探讨金融期货的套期保值比率。 模仍较小的情况下，发展时间较长、市场交易规模 随着时间序列研究的深入，在运用确定最优套期保 较大的一些商品期货品种．对于购买相关股票的投 值比率方面采用了很多时间序列的方法，例如Wa． 资者来说也可以起到较好的风险对冲作用。特别是 金属矿产资源的有限性使得金属类期货价格和相关 以及rrSEl00的股指期货和现货之间的套期保值问 上市公司股票价格之间表现出较强的联动性．使得 题进行了实证研究。近些年来。随着多元GARCH 金属类期货也可以在一定程度上满足股票市场投资 模型研究的深入．基于多元GARCH模型的动态套 者的套期保值需求。本文以我国金属类期货品种与 Ford 期保值的研究也越来也多，Yang(2001)， and Florosand 相关上市公司股票为研究对象．探讨最优套期保值 Poshakwale(2005)，Vougas 比率的确定及套期保值效果的检验，从而有助于投 (2006)分别以澳大利亚、马来西亚和希腊等国家的 资者制定更加合理的资产管理和风险控制策略。 股指期货和现货为研究对象，考察了不同套期保值 基金项目：教育部人文社科规划研究项目(09YJE790002)。 收稿日期：2010—08—17 作者简介：张雪莹，山东济南人，山东财政学院金融学院副教授，硕士生导师。 岳国明，山东潍坊人，山东财政学院金融学专业硕士研究生。 ．．49—． 万方数据