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国际经济观察 金融危机背景下全球并购特征及成因分析 □ 孙建淼 张群 （北京科技大学，北京 100083） 摘要：金融危机在为全球经济带来灾难性影响的同时，也为企业间 出让部分股权成为被收购的对象。最大的被并购公司——— 苏格兰 并购带来良机。 受金融危机影响，全球企业间并购呈现出了新的特征。 本 皇家银行的资产规模达到了 万 千亿美元。 3 8 文就全球并购特征及其成因进行分析，并且为中国企业开展并购提出了 2007 年，被并购企业中EBIT （息税前利润）为负的数量占总 建议。 数量的27% ，而这一比例在2008 年和2009 年上半年分别为 32% 关键词：金融危机；全球并购；特征和成因 和41% 。 Abstract :Along with its significant affect on glob - 受需求严重萎缩的影响，金融危机已蔓延到实体经济，全球 al economy , the financial crisis also makes a good op - 企业均在不同程度上受到冲击。 2008 年企业的盈利水平普遍下 portunity for enterprise MA. Due to the financial cri - 降，并出现大规模的亏损。 在此种环境下，亏损企业纷纷选择裁 sis, there are some new characters on enterprise MA. 员，以减轻负担。部分企业不得已出让股权，来获取资金维持企业 This paper analyzed the new characters and its reasons for MA, and then gave some relevant suggestions for 运营，这导致了被并购企业中亏损企业比重的增大。 Chinese enterprise ’s MA. 3.并购价格下降 ； ； 长期以来，美国奉行的赤字政策和透支型经济发展模式已造 Keywords :financial crisis global MA characters and reasons 成世界经济发展的严重不平衡。 金融危机导致了流动性短缺，企 业普遍面临现金流的约束。 所以在经济衰退时，企业资产价格往 一、金融危机背景下全球并购特征及成因 往会被低估。 本文构造了以下指标来比较企业并购价格： 1.并购数量减少 交易额 并购比例／ 金融危机发生以前， 年全球并购数量每年以 EBIT 2002~2007 10% 其中， 交易额 并购比例反映的是被并购企业全部资产的成 的速度递增， 年全球并购数量达到 宗