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2010/12/6 第七讲 收益分配 7.1 收益分配概述  收益分配决策的核心问题：确定企业实现的利 润多大比例分配给股东，多大的比例留存于企 业。这实际上是股东的眼前利益和长远利益的 7.1 收益分配概述 问题。 77.22 股利政策股利政策  其他问题其他问题：分配形式分配形式 7.3 股利分配程序与方案  分配现金股利的资金来源 7.4 股票分割和股票回购  分配时间 一、利润的构成内容  （一）利润总额 二、收益分配的基本原则  利润总额 = 营业利润 + 营业外收入 – 营业外支出 对投入资本的增值部分进行  营业利润 = 营业收入 – 营业成本 – 营业税金及附加 依法分配原则 分配，而不是资本金的返还  – 销售费用 – 管理费用 – 财务费用  – 资产减值损失 + 公允价值变动净损益 + 投资收益 资本保全原则 国家、所有者（大股东与 小股东小股东）、）、债权人债权人、、员工员工  （（二二））净利润净利润：利润总额利润总额 - 所得税费用所得税费用 兼顾各方面利益原则兼顾各方面利益原则  所得税费用 = 应纳税所得额 × 税率 考虑投资者的长远利益，避免  应纳税所得额 = 利润总额 ± 纳税调整项目金额 分配与积累并重原则 盈利波动而引起的分配波动  纳税调整项目主要有：资产减值损失、公允价值变动损益、 投资与收益对等原则 “谁投资谁收益”,多 利息支出、业务招待费、广告宣传费用、捐赠支出、弥补亏 投资多收益 损、罚没支出、从被投资企业分回利润、购买国库券的利息 收入等。 三、确定收益分配政策时应考虑的因素 四、股利理论 资本保全约束 股价完全由公司投资决策的获利 偿债能力约束 股利无关论（ 能力和风险组合决定 法律因素 资本积累约束 MM理论） 超额累积利润约束 股利重要论 （在手之鸟论）：支 现金流量 付较高股利，股价上升。 股利相关论 投资需求 筹资能力