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财经问题研究 Number Serial 第2期(总第315期) 2(GeneralNo．315) 2010年2月 ResearchonFinancialandEconomicIssues February，2010 FDI与中国经常项目的实证分析 刘 伟1，张贵先2 (1．重庆工商大学管理学院，重庆400067；2．西南大学经济管理学院，重庆400716) 摘要：本文基于储蓄一投资的视角，采用时间序列计量技术，在5个变量系统内检验了外国 直接投资对中国经常项目的影响。结果显示：经常项目、外国直接投资、名义汇率、名义利率 以及GDP等5个变量之间存在长期的协整关系；利率、汇率不是经常项目的Granger原因，外国 直接投资和GDP是经常项目的Granger原因，外国直接投资的增加导致经常项目顺差增加，GDP 增加导致经常项目顺差减少。其政策含义在于，通过对包括外国直接投资和国内需求在内的有 关宏观经济变量的调整可以有效调节中国的经常项目收支。 关键词：经常项目；外国直接投资；储蓄—投资；协整分析 中图分类号：F831．6 文献标识码：A 文章编号：1000-176X(2010)02-0068-06 在过去的近30年中，流人中国的外资规模逐 一、文献回顾 年扩大，特别是20世纪90年代以来，以外国直接 从国外现有的关于外国直接投资流入对东道 投资形式为主的外资流入增长尤为迅速。根据国 国经常项目或国际收支平衡影响的文献来看，一种 家商务部统计，截止2007年，我国实际使用外国观点认为FDI流人有利于实现东道国国际收支平 直接投资金额已达9545．65亿美元。与此同时，衡。I-L 中国国际收支经常项目自1990年以来一直以顺模型是早期关于外资流人国际收支效应分析的经 差为主，尤其最近几年，经常项目顺差额一直处于 典理论，该模型认为，外资流入可以弥补发展中国 快速扩张趋势，由2000年的205．18亿美元增长家国内储蓄约束和外汇约束的“双缺口”，从而可 到2007年的3718．33亿美元，占GDP的比重由以实现国际收支平衡…。虽然“双缺口”模型没有 1．712％增长到11．331％。外国直接投资大量进考虑外资投资收益汇出对当期国际收支的影响，但 入与经常项目盈余并存的现象受到了学术界和相 随后May和Arena的研究却认为外国直接投资的 关政府部门极大关注。但两者之间是否有必然的 进口替代效应可以抵消投资收益的汇出，总体上 联系?外国直接投资流人是否是导致我国经常项 FDI有利于东道国实现国际收支平衡旧J。Lipsey 目大额顺差的主要原因之一?如果是，其背后的 则从出口促进角度来分析FDI的国际收支效应，认 影响机制又是如何?学术界对这一问题的研究存 为面向出口而不是面向东道国市场生产的FDI流 在极大的争论，而对这一问题的不同研究结论将 入对国际收支均衡有积极的作用一J。另一种观点 形成不同的对外开放政策主张。本文的研究目的 旨在找出上述问题的答案。 投资收益汇出的角度分析FDI流人对东道国国际 收稿日期：2009-11-03 基金项目：教育部人文社会科学青年基金项目(08JC790111) c0札cn 万方数据万方数据 FDI与中国经常项目的实证分析 收支的不利影响H。J。Reis从东道国经济福利角年。在该阶段中FDI的流人呈平缓增长的趋势， 度认为FDI流人会削弱东道国现有投资的盈利能 总体规模不大；而经常项目的波动趋势相对较大， 力和挤出未来投资，使利润由东道国流向母国，从 而损害东道国的国际收支平衡∞J。 过1991--1994年的大幅度增长后，增长趋势趋于 根据国民经济恒等