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第 5期 焦 毅 ：股改后我 国牛市期间股市财富效应 的实证分析 _¨l|l¨ l¨ l¨． l¨： I_ 投资者的相继入市和 日益壮大 ，机构投资者多元化 saving：AggregateImplicationandtests[J]．AmericanEconomic 的发展格局逐渐形成 ，股市发展进入后基金时代的 Review (1)，1963：55-84． [5] 李振 明．中国股市财 富效应 的实证研究 [J]．经济科学 ，2001 新阶段。后基金时代 的投资结构特征意味着我国 (3)． 股市投资者中居民投资者所 占比重的大幅下降，故 [6] 李学峰，徐辉 ．中国股票市场财富效应微弱研究 [J]．南开经 股价 的变动很难对城镇居 民的消费支 出行为产生 济研 究 ，2003(3)：67-71． 较大影响。 [7] 毛定祥．我国股票市场财 富效应 的实证分析 [J]．上海大学学 我国股票市场经过近二十年的快速发展 ，已然 报 (自然科学版)，2004，10(2)：218-220． [8] 郭峰 ，冉茂盛 ，胡嫒媛 ．中国股市财富效应的协整分析与误差 取得 了较大的进步和深入发展 ，在 国民经济 中扮演 修正模型[J]．金融与经济 ，2005(2)：29-31． 着越来越重要 的角色 ，股票流通市值 占GDP之 比 [9] 陈红 ，田农 ．中国股市财富效应 ：理论与实证[J]．广东金融学 已经从 1993年的2．86％上升到 2007年 的最高值 院学报，2007，22(4)：76—80． 约为 50％。虽然股市的深入发展增加居民投资者 [10] 杨新松．中国股市 的财 富效应研究 [J]．统计与决策 ，2007 收入 ，但并没有促使居民投资者将其更多的用于消 (20)：104-106． Davidson，JamesE．H ，David F． hendry，Frank Srba，and 费支 出，故意图稳定股市，通过股市 的财富效应刺 Stephen Yeo． Econometric modeling of the time-Series 激消费进而缓解金融危机的建议，在短期内可操作 Relationshipbetweenconsumers’expenditureand incomingand 性不强 。