上海交大安泰课件金融危机理论.pptVIP

可能使受援国处境尴尬，损失惨重。 三、危机的早期预警 危机的早期预警可以使管理层在金融危机爆发前，对于危机的发生和传导有一个客观理性的分析判断，这就有利于有关国家当局尽早采取应对策略，改变相关的制度性安排，阻滞金融危机的国际传导。 （一）预警系统的设计思想 IMF认为，若想建立预警指标体系，应该首先选择一些经济变量，这些变量在金融危机到来前的指标值，与正常或平稳时期的指标值有着系统性差异。通过观察这些变量，可以判断金融危机来临的可能性，这些变量就是金融危机的脆弱性指标。 （二）预警系统的指标体系 实际汇率升值幅度 外债总额/GDP 短期外债／外债总额 外债总额／国际储备 外债总额／出口总额 国际证券投资／国际直接投资 经常项目逆差／GDP 贸易逆差／经常项目逆差 相对通货膨胀率 国内信贷增长量／GDP 国际国内利率差 资本充足率 不良资产比重 M2／外汇储备。 课前准备 1、一个经济变量变动的影响是一样的吗，为什么？ 2、泰勒规则的基本思想是什么，它是否可以为我国所用？ 信贷来源，更不易找到新的筹资渠道，资金的供不应求会迫使政府实行信贷定额配 给，许多赢利项目得不到融资而不得不放弃，生产、就业和经济运行状况都将恶化，资产价格下降，破产倒闭增加。 有海外机构大企业还可以借用国外资金减轻压力，小型企业因为没有资金来源，而只能在危机中消亡。靠银行贷款融资的小企业，则会受到信贷危机的致命打击。 这就会引发衰退和萧条，财政被迫增加 支出，干预经济，这种财政预算增加的成本可能要达到GDP的10%左右。 （四）国内传导机制 货币危机所以会在新兴市场经济国家引起全面的金融危机，是因为这些国家债务合约期限短，并经常以外币计价，这就会形成以下三种情况。 （1）是货币贬值减少公司资产净值。因为一些公司的许多债务合约以外币计价，而它们的资本则由本币计价，在本币贬值时，公司债务负担增加，而公司资产不变，贬值的结果是公司收支不平衡，净资 产值减少。国内有效抵押贷款资产萎缩，减少了对贷款者的保护。 此外，资产净值的减少还置公司于困难的境地，他们往往会作出非道德的选择，从而使贷款人面临更大损失的风险，他们进一步收缩贷款，投资和经济活动相应缩减。 （2）贬值将引发更高的通货膨胀。许多新兴市场经济国家都经历过较高，而且多变的通货膨胀，它们的央行缺乏抵御 通货膨胀的足够信用。所以，遭遇货币投机攻击后，它们物价上升压力加大，货币急剧贬值更是引发实际通胀和通胀预期的同时剧增。 通胀预期上升加重金融危机，因为利率也将大幅上升，债务合约的短期性和利率上升的交互作用，大大提高公司的债务负担，降低它们的现金流动性，收支状况进一步恶化，更是加剧信息的不对称，贷款进一步萎缩，生产下降从供 给角度进一步加剧通货膨胀。 （3）货币贬值不利于银行的收支平衡。在新兴市场经济国家，银行也有许多以外币计价的债务，其价值随货币贬值而急剧增加。 同时，公司、企业陷入困境也使他们无法还清债务，这就造成银行贷款的损失。结果，银行资产和负债都相应萎缩，而资产净值下降的更快。此外，银行以外币计价的债务期限短，本币价值 大幅度下降也降低银行的流动性。银行收支结构恶化，资本减少，它们只能削减贷款。 信贷市场中的困难选择致使银行道德风险上升，他们可能为自己的生存，作出不利于企业，甚至整体经济运行的选择。在银行贷款难乎为继之时，整个经济离崩溃也就不远了。 二、金融危机的国际传导 广义金融危机的国际传导泛指金融危机在国与国之间的传播和扩散，它包括在国内传导和跨国传导，以及贸易金融关系密切国家间的接触性传导和贸易金融关系并不密切的国家间的非接触性传导。 接触性传导指某些经济因素的变化引起其他因素变化，最终导致经济金融部分或整体变化，从而引发、扩大和加剧金 融危机的跨国影响，这就是金融危机的溢出效应。 其传导大致从一国本币大幅度贬值和股市暴跌开始，在汇率相对价格机制的作用下，通过国际贸易和国际资本流动两个渠道，造成别的国家的货币贬值和股市暴跌，从而造成金融危机的跨国界传导。如危机国出口增加，相关国家国际收支逆差，该国货币也可能贬值，预期到这种格局的投机家转移资本，该国 的危机就可能被传染上了。金融危机在几个国家或地区相继发生，并不一定是接触性传导的结果，而可能为同一外部原因所造成，也就是说，不是由一个传导至别国，而是分别受同一个因素的影响，所以，它们的危机都是原发性的，这种情况被称为“季风效应”，属于非接触性传导。 非接触性传导还表现为 “传染效应”，即一个国家的货币危机诱发对别国的投机性冲击，尽管这两个国家的实质经济联系比 较薄弱，一国危机也没有恶化另一国的经济基础，但是，它还是会造成人们心理预期的变化，使得投资者重新评价其他国家的基本经济状况