我国A股上市公司股权激励模式研究.pdfVIP

CⅢN^ 幕惠瞎尊措鹰嚣#弹0$鼯葺蠢§毋i《毒交蚤j．o 一 尊j。一，．≮。《瘩誉辅§越#书甚《蓓黼j轧《矗科二争对q。i{；谴盎。鞋．砖薄嚣强巍棼●———一 司股权激励模式研究 ■ 张 华 摘要：我国上市公司实施股权激励 一、我国上市公司股权激励模式以 等待期最低一年．国有控股上市公司则 主要采用了股票期权模式与限制性股票 股票期权、限制性股票为主 经过需最低两年的等待期。等待期后。进 模式。文章分析了股权激励的两种主要 从统计结果来看．股权分置改革后。 入行权期。股票期权的有效期一般分三 模式——股票期权模式和限制性股票模 最新公告日期截至2011年12月31日． 至十年。分三年行权较为常见；如果进入 式的特点．结合市场情况实证比较它们 且方案进度处于实施状态的A股上市公 行权期后．企业的股价高于预先确定的 对公司市场绩效与会计经营绩效等方面 司共有195家。其中，采用单一的期权模行权价。激励对象选择行权。即以行权价 影响的差异．并对不同激励模式所适合 式或限制性股票模式的公司179家．占购买一定数量的股票．则行权价和行权 的公司特征进行建议与总结。 全部实施股权激励公司数量的91．8％：选 时市场价之差就是该激励对象获利的来 关键词：上市公司；股权激励；模式 择股票期权模式的公司共129家．占全源：如果这时激励对象想立刻将获利兑 股权激励是在委托代理理论、人力 部的66．2％：选择限制性股票模式的公司 现。则可直接卖出股票。即得到其间的现 资本产权理论、激励理论和利益相关者 共50家，占比25．6％；使用股票增值权模金差额；如果进入行权期。企业的股价低 理论的基础上发展起来的。它是指上市 式的公司数仅1家，占比0．5％。此外还有 于行权价．激励对象自然将放弃行权。股 公司以公司股票为标的．与公司长期发 少数公司针对不同层次激励对象同时采 票期权也随之失去意义。因而。股票期权 展直接相挂钩．主要针对其公司内部人 用两种激励标的：如得润电子、东凌粮 相当于一种看涨期权．是公司授予激励 员包括董事、高级管理人员、技术、营销 油、广仆l国光等7家公司采用“股票期 对象的一种权利。而不是义务。 等骨干员工进行的长期性激励机制。在 权+股票增值权”模式；三维丝、英飞拓、 (二)限制性股票 一定程度上．这种机制能够把管理者的 永新股份等7家公司采用“股票期权+限 限制性股票是指上市公司按照预先 个人利益与股东利益紧密结合在一起， 制性股票”模式：华菱钢铁采用“限制性 确定的条件授予激励对象一定数量的本 可以解决企业的管理者与所有者之间目 股票+股票增值权”模式。可见目前股票 公司股票．激励对象只有在工作年限或 标不一致的问题．因此被广泛应用于各 期权、限制性股票是我国上市公司实施 业绩目标符合股权激励计划规定条件 国企业的管理实践中。 股权激励时主要采用的两种模式。因此。 的。才可以售出限制性股票并从中获得 国际上股权激励模式多种多样．包 接下来本文将对这两种激励模式进行比 收益。公司为了实现预定目标将股票赠 括股票期权、限制性股票、股票增值权、 较分析。 予或以较低的价格出售给激励对象后． 业绩股票、虚拟股票、延期支付等。我国 二、股票期权与限制性般票两种不 激励对象在限制期内不能出售股票。到 上市公司股改后采用的股权激励模式包 同模式的特点 解锁期后。达到规定条件的。激励人员可 括股票期权、限制