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信息披露 到目前为止，我们考虑的信息都是不可被观测也不可被验证的，这些信息包括个 人的偏好， 能力，思想，项目的质量或者个人的努力成本。这些信息的共同点 是很难被第三方所验证。但是现实中还有一些信息，比如个人的健康状况，公司 的财务状况，或者是产品的性能， 这些信息在披露以后都是可以去验证的。这 类信息和之前的信息讨论的不同点在于，有信息的一方只可以选择隐藏信息。但 是只要他决定披露他的信息，他就不可以撒谎，因为他披露的信息都可以被验证。 因此，唯一撒谎的途径就是选择性地披露对自己有利的信息，而隐藏对自己不利 的信息。 我们在这一章就要研究当一方可以真实的披露自己的信息的时候，是不是可以缓 解逆向选择问题。我们首先给出一个非常一般的结论：当披露信息无成本时，均 衡结果会导致全部的信息都会被披露。然后我们给出两个没有全部信息披露的例 子。最后我们讨论了一下信息收集和信息披露。 1. 怀疑和全部信息披露unraveling 旧车市场的例子 有2000 位车主要卖掉自己的旧车。这些车质量都不一样。对潜在的买者 而言，购买之前的车看起来都一个样，只有购买之后才能发现其价值。但是 卖者知道自己车子的质量。 对于介于0 到2000 之间的任何价值x ，质量低于x 的旧车数位x 。如果 旧车的质量为x ，那么其原车主愿意以高于x 的任何价格出售。如果买主知 道车子的质量为 x ，她将愿意以x+500 的价格购买。当买主不确定旧车的质 量时，在已知市场上旧车质量分布的条件下，他们用旧车的预期价值代替真 实值来做决策。 先假设买卖双方没有任何渠道来沟通车的质量。那么，令x*表示介于0 和2000 之间的某个值。假设所有质量低于x* 的旧车都被出售，而高于x* 的 车不会被出售。买主愿意支付0.5 x*+500 购买一辆车，在这一价格下，质量 低于0.5 x*+500 的旧车将被出售。均衡时，买方愿意支付的价格刚好能够使 所有质量低于x* 的旧车进入市场，也就是0.5 x*+500= x* ，根据此方程，质量 低于1000 的车将在市场交易，而质量高于1000 的车将不会在市场交易。 现在我们假设车主可以免费地通过一家中介对车子进行检验，并获得一 个证书来证明自己车子的真实质量。卖家可以选择向买家披露自己产品的信 息 （通过证书的形式），也可以选择不披露，并且同时给产品定一个价格。买 家在看到卖家的信息后（或者看到卖家不披露信息的决定后），决定要不要购 买卖家的产品。 我们假设卖家披露的信息一定是真实的！也就是说证书的内容一定是可靠的。这 点可以从几个方面来给出支持。首先可能中介是一个非常重视声誉的企业，因此 不会撒谎。其次我们可以假设如果中介撒谎的话，一旦发现法律将对其进行严惩。 再次这个中介可以是政府组织的，而我们假设政府是不会撒谎的。 我们来分析一下在这种情况下旧车市场的均衡。 首先，如果卖家的质量如果是 2000，他一定会披露信息。这是因为，通过披露 信息后，他可以把价格定在2000+500=2500 。而如果他不披露信息的话，他只能 把价格定得比2500 要低。 其次，如果质量为2000 的一定会披露自己的信息的话，那么质量为1999 也一定 会披露自己的信息。这是因为，质量为2000 的一定会披露自己的信息。因此， 如果看到卖家不披露自己的信息的话，买家就知道他的质量只可能是比 1999 要 低的质量，那么愿意付的价格就比1999+500 一定要低。这样的话，质量为1999 的最优的决策就是披露信息同时把价格定在1999+500 了。 依次逻辑，如果给定质量为2000 和1999 的一定会披露自己的信息，质量为1998 的也一定会披露。这个逻辑推理持续下去，最后的结果是就是所有的车都去免费 做一个检验，并在市场上披露自己的信息。 这个例子就是有名的unraveling 结果：如果卖家可以无成本的披露自己的信息， 最后的结果一定是全部的信息被披露。 我们看到，如果车主可以免费给车做检验并向买家披露信息的话，旧车市场的逆 向选择问题得到了解决，效率得到了提高，社会福利得到提升。 信息不会被全部披露的两个可能原因 上面的推理说明，如果有信息的一方可以无成本的提供自己产品质量的信息，那