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窗体底端 机构预判医药股高估值难以为继将现崩盘式下跌 2012年12月08日 07:06来源：中国经营报12月5日，持续6个交易日收于“1”时代的上证指数[2061.79 1.60%]大幅反弹56.77点，成功收复2000点。市场见底反弹，但原本股价坚挺的医药股，却正在迎来新一轮的调整。 “熊市末端，医药股的股价一直坚挺，但等到市场企稳反弹，医药股股价就崩盘式下跌，成为最后一批下跌的板块。”深圳一位股票型基金经理称，为规避短期调整风险，扎堆在医药股抱团取暖的筹码开始松动，医药股的调整正在进行，其在未来三个月都不会碰医药股。 基金“戒药” 12月3日，医药股午后重挫，桂林三金[12.47 0.73% 股吧 研报](002275.SZ)尾盘跌停，广州药业[17.45 1.93% 股吧 研报](600332.SH)、白云山A[16.08 2.03% 股吧 研报](000522.SZ)逼近跌停，常山药业[11.04 2.41% 股吧 研报](300255.SZ)亦大跌逾9%。，金河生物[19.79 2.91% 股吧 研报](002688.SZ)、华海药业[10.63 1.24% 股吧 研报](600521.SH)、金陵药业[6.18 3.00% 股吧 研报](000919.SZ)均跌逾7%。在基金经理看来，少数医药个股的暴跌，是医药板块面临进一步调整的先兆。 “有些基金已经开始动手减持医药股，我在11月就清掉医药，动手比较早。”前述深圳股票型基金经理曾在二季度将30%的仓位配置在医药股，将其列为第一重仓行业。但如今，其持仓已经没有纯粹的医药股，只剩下少数几只跟医药相关的股票。 “以医药股当前的估值，无论未来半年是熊市还是牛市，都没有想象空间。如果市场继续下跌，医药股肯定会大幅补跌；若市场企稳反弹，资金追逐跌幅深的周期品种，拿着医药也没戏。”前述深圳基金经理直言，当前投资医药股很难获得超额收益，至少未来三个月，他不会碰医药股。 平安资产管理一位投资经理也判断当前的医药股是“高处不胜寒”。“市场全面调整就如海水退潮，预期明年能增长20%的行业估值已经跌到15倍，如TMT、软件、精工等，但医药股普遍还在25~30倍。”他认为，相比其他稳定增长的子行业，医药股的估值正处于“半山腰”。 北京某混合型基金经理近期亦在降低医药股的持仓。“医药是后周期品种，当市场见底反弹，周期股涌现投资机会，抱团取暖的资金纷纷撤离，股价像断崖式地下跌。”他认为，白酒股已经开始剧烈调整，医药深度调整已经不远。 据《中国经营报》记者采访了解，估值贵、担心补跌是基金抛售医药股的主要理由。医药股自11月开始调整，医药指数[979.51 1.37%]下跌11.32%，单月跑输上证指数6.21个百分点。但机构普遍认为，医药股估值依然偏贵。 “医药行业的静态估值是27.64倍，相对沪深300估值的溢价率是201%，处于历史高位。目前市场普遍预期医药明年增长25%，动态估值还有22倍。”前述北京混合型基金经理称，广州药业、白云山A等非主流医药股的下跌是一个先兆，行业进一步调整只是时间问题。 追求绝对收益的资金同样认为主流的医药品种还没有开始真正的调整。 “天士利(600535.SH)、华东医药[32.86 2.11% 股吧 研报](000963.SZ)、恒瑞医药[28.44 2.49% 股吧 研报](600276.SH)等都是机构抱团取暖的品种，等市场开始企稳，机构持仓筹码松动，就会迎来快速的调整。”平安资产管理一位权益投资经理的看法是，当市场不看好医药，资金先是减持二三线品种，但一线龙头的股价会暂时坚挺，直到市场反弹才进入全面调整。 过去几年熊市调整末端的表现印证着这一点。 “2008年、2011年的熊市，医药股都是调整中表现最为坚挺的板块，但也是最后一波下跌的重灾区，股价在一周时间像崩盘式地下跌20%~30%。”前述深圳基金经理举例，2011年12月，二三线医药股开始调整，但一线医药股的股价一直坚挺。等到2012年春节后，周期品开始强势反弹，医药股全面调整了一个季度。 长期走势分化 从短期角度看，机构投资者认为医药股估值股意味着有调整风险，资金选择撤出医药股。但从长期看，他们对医药行业的看法也发生变化，由过去的一致看好变成有不小的分歧。 进入12月，有些长线资金开始关注医药股。“12月3日，收市后有四五个基金经理打电话来询问医药股是否已经跌到合理位置。”深圳一位医药研究员介绍，医药自11月开始调整后，机构几乎不谈论医药股。但12月以来，喜欢长线投资的基金经理重新开始讨论这个行业的估值和机会。 “这批资金的仓位比较轻，他们认为医药股现在吸引力还不大，但至少可以开始关注。”前述医药研究员称，长线资金很少做波段，只要估值相对合理就买入持有，每年获取医药股稳定增长20%~30%带来的收