对冲基金复制技术及其在中国的可行性分析.pdfVIP

对冲基金复制技术及其在中国的可行性分析 张越艳；魏先华 （中国科学院研究生院管理学院，北京 100190） 摘要 本文介绍了对冲基金复制技术及目前国际流行的主要复制方法，并通过利用因子分析法来对国内明星基金——华夏大 盘进行收益率复制进行了实证研究与复制策略投资绩效分析。结论表明，在我国证券市场上，基金复制策略虽不能取得超越 被复制对象的业绩，但仍可取得优于一 基金的业绩，即表现优于基金指数。这将为丰富我国基金投资手段、满足投资者需 求提供一定的借鉴与帮助。 关键词：基金复制；投资策略；证券投资基金 中图分类号 F830.59 文献标识码 A Hedge Fund Replication Vehicle and Its Feasibility in China Yueyan Zhang ；Xianhua Wei Management School of Graduate University of Chinese Academy of Sciences, Beijing 100190 ） Abstract: This article introduces the hedge fund replication vehicle and its main hedge fund replication methods. We also do an empirical study and analysis of the investment performance, through using factor model approach to replicate the return of China s Star Fund – China AMC Large-cap Select Fund. And our conclusion shows that, in China s securities market, the fund replication strategy cannot get the performance beyond the tactics replicated, but can still get better than general funds, which means it can outperform the fund index. And this research will help enrich investment strategy of the funds, and meet the needs of investors better. Key words:Fund Replication; Investment Strategy; Securities Investment Fund 基金的条件。另一方面，一些数量较少的优秀公募 * 0 引言 基金 如华夏大盘）由于控制其投资规模、保证投 资业绩等原因，出现了停止申购的现象，使得广大 从 1998 年我国第一只封闭式基金发展起步至 投资者无法进入。在这种情况下，若能通过一些另 今，基金的发展速度是有目共睹的。同时，作为我 类投资策略，来复制优秀基金的业绩，不但有助于 国证券市场上最大的机构投资者，其对稳定市场的 丰富我国基金的投资手段，同时也可为期望享受优 作用也是显而易见的。然而，虽然发展速度较快， 秀业绩的投资者提供更多的投资选择。 但是由于我国金融发展起步较晚，且面临着诸多监 因而，本文将介绍国外较为成熟的另类投资技 管与发展瓶颈，因而，与发达国家相比，我国的基 术——基金复制技术，并将其应用于我国公募基金 金市场还存在着很多问题。其突出的表现就是投资 市场，来探讨其在我国的可行性与投资绩效，以期 策略单一、投资业绩不佳、基金品种较少、优秀基 对丰富我国基金产品、促进基金行业发展、满足投 金数