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背景知识： 1、储蓄通过金融市场转化为投资。 储蓄是什么？各类经济主体都会产生储蓄。对个人而言，储蓄是当期收入扣除当期消费后的剩余部分；对企业而言，储蓄包括支付税收、股东红利与其它现金支出后仍保留在企业的当前盈利；政府的当期收入超过当期支出，政府预算出现盈余，这就是政府的储蓄。 2、作为储蓄存放的大部分资金通过金融市场流动，以支持企业、政府与个人的投资。投资的内涵是获取资本商品----资本品。对企业而言，资本品包括固定资产和存货，对个人家庭而言，资本品就是耐用消费品---住房、汽车等，他们购买这类耐用消费品时，是在进行投资（即进行资本账户支出），普通的食品、衣物等的购买是消费支出（经常账户支出），而不是投资。政府的支出有两类，一类是为弥补财政赤字而融资，一类是为提振社会总需求而融资。 3、向金融市场提供资金的单位获得了给与相应回报的承诺。这些承诺背包装成有吸引力的金融资产形式（股票、债券、存款单、保险单等）资金的使用者希望用未来的收入偿还借来的钱及利息；资金的使用者向资金的供给者承诺以红利、利息或其他收益形式获得未来的收入流。 4、每一种金融资产就是一种金融工具。处于债权人或债务人的角度不同，对之可能有不同的称呼。 注意：就个人而言，财富=实物资产+金融资产；就一个社会而言，社会财富不包含金融资产，金融资产只是对实物资产的索取权。 5、金融市场上进行的所有交易本质上都是相同的：借款人发行证券（对资金借出者来说就是金融资产），贷款人（资金借出者）购买。当贷款偿还时，借款人收回证券并将资金归还给贷款人。但是金融市场上需求是各不相同的-----期限、数量、形式，于是有不同的融资工具，不同融资工具构成的市场就承担不同的融资功能。 6、金融体系中最重要的分类之一就是将金融市场分成货币市场和资本市场（含期货市场）。还有一类重要的分类方法就是将金融市场分为直接融资市场和间接融资市场。另外，还有按金融市场的流通范围可以分为本币市场和外汇市场。 第一节 货币市场 货币市场的金融工具其特征侧重于“货币性”，即流动性。对借款人来说，借入期限在1年以内的资金，只能形成企业的流动资金，维持现行生产能力，这些资金对企业资本形成的贡献小。资本市场工具则相反，它侧重于“资本性”，资本市场工具主要有股票和中长期债券。 一、票据及票据贴现市场 二、短期国库券市场 1929年美国财政部首次发行短期国库券，以弥补联邦政府经常的短期赤字，它是美国政府的直接债务。联邦政府的财政年度10月1日到9月30日。但是个人所得税（联邦收入的最大来源）要到每年4月份才征收，政府现金出现赤字的季节通过发行短期国库券解决。 货币市场证券被认为违约风险为零。短期国库券收益率是该市场上基准利率（无风险收益率），其他货币市场工具均按一定的规则在国库券收益率基础上加点。另外一个接近国库券收益率的货币市场工具是联邦基金贷款（通常是隔夜）利率。 美联储的公开市场业务就是利用短期国库券进行。美联储通过买卖短期国库券来影响货币市场利率，改变银行的信贷量及其增长，最终影响经济中的投资支出。 中国现行国债管理方式被称为“赤字管理”，意即财政部每年发行的国债规模，相当于“财政预算赤字额度与当年到期国债需要还本付息的额度总和”。在国债管理采取“赤字管理”的方式下，主管部门财政部倾向于发行长期国债。从货币市场建设的角度，中央银行希望市场上有尽可能多的短期国债，以之作为市场基准利率。 在短期国库券缺乏的背景下，中国人民银行的创新----中央银行票据。中国货币市场目前唯一的短期市场工具---中央银行票据。央行发行票据的目的针对的是商业银行的超额储备，它和短期国债的性质不同，但对于投资者来说差异不大，但对经济的影响是完全不同的。 发展方向是“国债余额管理”。指立法机构只规定国债市场存量额度(即国债余额)，至于财政发多少债、发债期限多长，由财政部自行决定。 三、联邦基金市场 联邦基金起源于平衡各银行准备金的要求，尤其是上个世纪60年代以前，联邦基金市场主要局限于特大银行之间，他们相互套用准备金。商业银行和其他存款机构必须持有一个特定的储备账户，只有商业银行的库存现金和在当地联邦储备银行储备账户上的存款才符合美国银行的法定存款准备金要求。通常超额准备金部分所得利息很少或者不计息，大部分商业银行会在货币市场积极贷出其超额准备金，有些仅仅只是用于隔夜拆借。美国一些大的商业银行的存款准备金几乎都是从联邦基金市场借入的。 后来，联邦基金市场的范围现在已经大超过了联邦储备银行的存款准备金，成为金融机构短期融资的场所。联邦基金利率成为金融机构之间短期借贷利率。联邦基金市场的参与者包括证券交易商、公司、州和地方政府以及非银行金