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第一节 货币需求理论 市场经济最基本的关系就是供求关系。货币对经济的作用也是通过货币的供需关系调整而实现的。即研究货币需求，目的是制定有效的货币供给政策。货币需求理论是货币理论的核心内容。自从世界上出现中央银行、自从中央银行在保持货币政策独立性的经济体中承担重要宏观调节职能以来，货币需求分析就一直是货币当局寻求最优化货币政策调节方案的理论出发点。货币需求理论和货币供应理论遂成为当代西方货币理论的主体。 货币需求理论早于货币供应理论。早在19世纪70-80年代，瑞士经济学家瓦尔拉就提出了现代意义的货币需求概念，探讨了人们持有货币的动机、货币需求同物价的关系。 货币需求理论主要论述货币持有者保持货币的动机、决定货币需求的因素、各种决定因素的相对重要性、货币需求对物价和产出等实际变量的影响。 一、传统的货币数量说（商品交易所需的货币数量研究） 1、现金交易数量说 美国经济学家欧文.费雪是美国耶鲁大学教授，他1911年出版《货币的购买力》一书，是现金交易说的代表作。他在此书中提出“交易方程式”----MV=PT 或者 P=MV/T M=PT/V M一定时期内流通货币的平均数量 V货币流通速度 P各类商品价格的加权平均数 T各类商品的交易数量 V 取决于制度因素，短期内不会变化；M对T不产生影响；M是一个外生变量。 费雪的货币数量说存在的问题： 1）把货币仅当作一种交易媒介，货币本身就不需要实质价值，作为交易媒介的货币，只能停留在流通中，其价值只能在与商品交换过程中反映出来，于是货币的价值和商品的价格决定于货币量与商品量的对比。当商品交易量和货币流通速度不变时，货币的价值决定于货币的数量。 2）混淆了金属货币和纸币在决定物价中的不同作用。费雪所谓的流通中货币既包括金属货币和银行券，又包括纸币。金属货币本身具有价值，能够自由出入流通界，适应着商品流通的需要。故金属货币的数量不影响物价。而纸币本身没有价值不能退出流通界，其价值决定于其发行数量，纸币的数量影响物价水平。可见，他的观点仅限于纸币，有合理的成分。 3）货币流通速度和商品交易量长期中不受货币量变动影响的假定。实证研究已经证明，无论长期还是短期内，货币供应量变化影响货币流通速度。至于货币供应量同产出的关系，结论没有完全统一，但事实上，认为货币不影响实际产出的货币中性论事实上已经被主流经济学家和政府决策机构所抛弃。 2、现金余额数量说 英国剑桥大学经济学家马歇尔、庇古的现金余额数量说 ----马歇尔的现金余额数量论（1923年）、庇古的剑桥方程式（1917年。） 马歇尔、庇古与费雪研究整个社会的货币需要不同，而是从个人实际货币持有量的角度研究货币需求。假设货币需求同人们的财富或名义收入保持一定比例，这个比例取决于持有货币的机会成本和对未来的预期等因素。还假设整个经济的货币供给和货币需求会自动趋于平衡。得出剑桥方程式：M=KPY M 货币存量 Y 总产出 P一般物价水平 K货币量与国民收入的比率 按照古典经济学充分就业假设，Y 总产出在短期内不变，如果K货币量与国民收入的比率也不变，则P一般物价水平和M 货币存量作同方向同比例变化动。 M=PT/V M=KPY比较： 形式上，K只不过是V的倒数，但是两种理论的分析方法各不相同。 费雪把货币只是当作交易媒介，忽略了经济主体在货币需求中的作用，遂成为一种简单、机械的货币数量论。马歇尔、庇古扩充了货币的功能，即货币不仅是交易媒介，而且是一种资产。于是费雪强调货币作为交易媒介的流通速度，马歇尔、庇古则强调以货币形式保留的财富占全部财富中的比例。 二、凯恩斯的货币需求理论 上个世纪30年代以前，凯恩斯作为马歇尔的学生，曾经是现金余额说的信徒。 1923年，他出版了《货币改革论》正是现金余额说的经典著作之一。但他在此书中对将货币流通速度看成常数的观点表示了质疑。在1930年出版的《货币论》中，他研究了影响物价水平的各种因素（投资、储蓄、利率），主张通过银行的信用手段来调整利率，以调节储蓄和投资，从而稳定物价，达到经济均衡的目的。在1936年出版《就业、利息和货币通论》中，他最终建立了自己的货币需求理论：对货币需求的各种动机进行分析，对人们持有货币动机的分析凯恩斯远比剑桥学派现金余额分析更加透彻。所以凯恩斯的货币需求理论被看作是现金余额说的发展。凯恩斯将货币视为一种资产，把货币资产融入实际经济中，指出货币对就业、产出、收入等实际经济有着重要而特殊的作用，填平了货币与实物经济之间的“两分”，创立了以货币经济为特征的宏观经济学。 凯恩斯将人们的持有货币的动机分为交易动机、预防动机和投机动机。交易动机的货币需求（M1）为收入（企业和个人）的稳定函数。预防动机的货币需求是一系列变数的函数，其中包括心理