人民币汇率、货币供应量对外汇储备规模影响的实证分析.pdf

2010牟7月 社会科学家 Jlll．’20lO SC皿NTIST (第7期，总第159期) SOCIAL (No．7，GeneralNo．159) 【经济新视野】 人民币汇率、货币供应量对 外汇储备规模影响的实证分析 李庭辉 (湖南第一师范学院经济管理系，湖南长沙410205) 摘要：文章选取人民币汇率制度改革以后人民币汇率、货币供应量和外汇储备三个变量，分析改革以后人民 币汇率和货币供应量对外汇储备规模影响的方向与程度，在对人民币汇率、货币供应量和外汇储备三个变量进行单 位根检验、协整检验的基础上，建立了由这三个内生变量所构成的vAR模型、并利用脉冲响应函数分析了人民币汇 率、货币供应量对外汇储备规模的冲击效应。结果表明：在人民币汇率制度改革以后，人民币汇率、货币供应量对外汇 储备规模依然存在显著影响，无论长期还是短期均存在均衡关系；而人民币汇率、货币供应量对外汇储备规模的影响 强度上比汇率制度改革以前文献的结果相比有所加强。 关键词：外汇储备；人民币汇率；货币供应量；VAR模型；脉冲响应 J07—0054—04 中图分类号：F82 文献标识码：A 文章编号：1002—3240(2010 近几年来，外汇储备一直保持不断增长的趋势，截止到 民币实际汇率在长期内存在稳定的均衡关系；在短期内，国际 2008年9月，我国外汇储备规模达到19056亿美元，同比增长储备的快速增长对实际汇率会造成一定升值压力％龙莹对 32．9％。2005年7月21日人民币汇率机制改革以来，人民币一2000年1月一2006年9月的数据进行分析，认为人民币汇率和 直不断处于升值趋势，从2005年8月到2008年9月，升值幅外汇储备存在双向格兰杰因果关系，且二者是负相关关系，弹性 度达15．7％，而同时期，外汇储备规模不断扩大，增加幅度达到系数为一O．083％巴曙松、朱元倩认为汇率弹性的增大是汇率对 153％，货币供应量也不断增加，到2008年9月，M2达到 外汇储备的非线性贡献产生的动因之一，控制外汇储备的快速 452898．7亿元，同比增长15．2％。在新型国际金融危机下，外汇 增长应该增大汇率弹性、实现汇率的双向波动闱。易行健利用我 储备作为应对调控国际金融的重要手段之一，其影响及规模的 国1996—2004年的月度数据，分别采用半对数形式的线性回归 因素非常复杂，但汇率和货币供应量对其的敏感性更为突出， 方程和协整与误差修正模型对我国的外汇储备需求函数进行 基于此，本文通过相关实证研究人民币汇率机制改革以后汇率 详尽的实证研究，结论表明：人民币实际有效汇率及其波动性、 和货币供应量对外汇储备规模的影响。 显著影响我国的外汇储备数量【习。 另一方面，研究外汇储备与货币供应量之间的关系。朱孟 一、文献综述 楠、黄晓东研究得出，外汇储备的增加确实推动货币供应量的 增加，协整分析表明外汇储备和货币供应量之间存在着长期均 外汇储备规模与人民汇率和货币供应量的研究一直以来 衡关系，由短期偏离向长期均衡的调整很快嘲。孔立平，朱志国 倍受关注，而目前该方面的研究主要体现在以下两个方面： 认为在短期内外汇储备的增加并不一定导致货币投放的增加； 一方面，研究人民币汇率与外汇储备之问的关系。金中夏 而在长期内，外汇储备的增加，将带来货币供应的成倍增加n。 郑小萍等人利用200l一2006年数据进行分析得出：外汇储备增 分别以1981