审计意见_公司融资与公司投资_来自中国上市公司的经验证据_章琳一.pdf

山西财 经大 学学报 2013年9月 Joumal of Shanxi Finance and Economics University Sep.，2013 第35卷 第9期 Vol.35No.9 财务与会计 审计意见、公司融资与公司投资 ———来自中国上市公司的经验证据 章琳一 ，张洪辉 （江西财经大学 会计学院，江西 南昌 330013） ［摘 要］从独立审计意见的信息传递机制 出发 ，考虑审计意见影响的持续性 ，研究了独立审计对公司融资和公司投资的影 响 。研究发现 ，对于中国上市公司来说 ，相对 于标准 审计意见 ，非标准 审计意见一方面作为公司治理机制约束 了公司的投 资行 为，另一方面也通过信号传递机制影响 了公司外部投资者对公司的评价 ，进 而影响 了公司外部融资并最终制约 了公司的投 资水 平。然而，非标准审计意见对利用 内部融资的公司投资没有显著性影响 ，这从侧 面印证 了优序融资理论的正确性。 ［关键词］审计意见；公司融资；公司投资 ［中图分类号］F275 [文献标识码] A [文章编号] 1007-9556（2013）09-0116-09 Audit Opinion, Corporate Financing and Corporate Investment Empirical Evidence from the Chinese Listed Companies ZHANG Lin-yi, ZHANG Hong-hui （School of Accounting, Jiangxi University of FinanceEconomics, Nanchang 330013, China） Abstract: Starting from independent audit dual effects on corporate investment, this paper analyzes corporate financing and corporate investing behavior of china listed companies, with considering the continuality of audit opinion. The results show that contrast to good audit opinion, bad audit opinion can play a role in restraining corporate overinvestment behavior which is a kind of corporate governance. Meanwhile, bad audit opinion also can affect corporate financing and finally affects corporate investing. Howev－ er, bad audit opinion can not have a significant influence on corporate investment which makes use of internal funds ，which confirms the pecking order theory. Key Words: audit opinion; corporate financing; corporate investment 一、引言 不对称、无代理冲突等前提条件下展开的。后来的学 关于公司投资的研究，一般均假设公司能够筹 者放松了这些前提假设，指出融资约束会导致投资 集到足够的资金以满足投资需要，