货币银行 远期交易市场.pptVIP

实例1：上海联合汽车电子公司的原材料的80%左右来自欧洲，而产品却有80%在国内销售。公司的销售收入是人民币，支出的却是欧元，汇率变化对公司经营的影响不言而喻。2002年1月，公司与中行上海市分行做了一笔6个月的欧元远期售汇交易，当时远期售汇价为7.289，半年后欧元大幅上涨，对人民币即期汇率达8.226，此时公司却仍可以按7.289的价格购汇，大大降低了财务风险。 实例2：绍兴锦丰纺织品公司在2005年6月3日，签了一个为期1年的远期结售汇合同。当时的美元兑人民币平均价是8.28，锦丰以8.01的价格签订了一份1年后交割的金额为800万美元的人民币兑美元合同。这样，如果人民币升值的空间在合约的预期空间内，企业通过远期结售汇交易可以规避有关的汇率风险。 掉期率就是表示升水或贴水值的基本点数额。一般情况下掉期率的表达方式有两种：一是左高右低；二是左低右高。从掉期率计算直接远期汇率的市场规则是：左高右低往下减，左低右高往上加。 上例中有两种投资方案，（1）投资一年，回报率10%； （2）投资半年，4.5%回报率；在做6个月投资的利率为11%。 投资回报率相等，如果忽略利滚利， 远期利率为9*1/2+i*1/2=10%，i=11% ?（二）更精确的算法 将远期利率协议视填补不同到期期限的金融工具。 ? ? ?  交 起 确 结 到 易 算 定 算 期 日 日 日 日 日 ?其中：P为协议本金；is为起算日至结算日的市场利率,Ds为相应的天数；if为合同利率，Df为合同期限； 为起算日到到期日的现货市场利率，DL为相应的天数，B为360或365，全式采用单利推导。 将上述公式转化可得到远期利率的定价公式： 注意：当长期利率 上升时， 亦提高，反之下降。当短期利率 上升时， 会下跌。如果长短期利率都提高时， 也会上升。 8、远期利率协议风险的规避 在一个远期利率协议中，对于客户而言，他必定是利用远期利率协议对某一笔资金进行保值，对于交易商（如银行），该协议使其面临一个远期利率，这一远期利率会随着市场的变化而变化，存在风险。 目前用以规避远期利率协议风险的方法主要有：现货市场交易，包括短期资金的拆借和拆放；期货交易。下面对后一种情况进行举例说明。 例：假如有一个客户，有一笔90天期限的澳元银行汇票，该银行汇票在1998年12月初方可提款。该客户为避免利率上升的风险，于是向B银行购买一个远期利率协议，对他的借款利率进行套期保值。 B银行向客户报价和成交一笔远期利率协议，同时出售利率期货以对其本身的远期头寸进行抵补保值。现时是11月初，而期货市场12月到期的利率期货报价是： 买价 卖价 88.94 88.95 （1）银行作为远期利率的出售者，为规避远期利率的上升，在期货市场做卖出利率期货的保值交易。 ?(2)银行以88.94元的价格出售利率期货，而此银行出售给客户的1×4的远期利率协议的售价是在88.94元期货的收益率（100-88.94）/100=11.06%的基础上加一个银行收益率0.25%为11.31%。 12月初，该客户在兑现银行汇票时，还要与银行以约定的11.31%的利率结算其远期利率协议交易。同时银行要购买利率期货，对冲手中的利率头寸。 ?（3）如果上例中该银行购买远期利率，为防止远期利率下跌，在期货市场买进利率期货。银行向客户购买的远期利率协议价格是在88.95的利率期货价格的基础上减去一个银行收益率=（100-88.95）/100-0.25=10.80%。 总结：中介人需要出售利率期货对作为远期利率出售者的远期利率风险进行套期保值；相反，中介人需要购买利率期货对其作为远期利率协议购买者的远期利率风险进行套期保值。 三、 远期外汇交易 远期外汇交易又称期汇交易，是指外汇买卖双方预先签订远期外汇买卖合同，规定买卖的币种、数额、汇率及未来交割的时间，在约定的到期日由买卖双方按约定的汇率办理交割的一种预约性外汇交易。 外汇市场上的远期交易期限，常见的有1个月、2个月、3个月、6个月及9个月，最普遍的是3月期。 ?1、固定交割日的远期外汇交易 指事先具体规定交割时间的远期交易。这类交易的外汇交割日即不能提前，也不能推迟。 ?2、交易日不固定的远期外汇交易。 又称择期远期交易。是指买卖双方在订约时事先确定交易规模和价格，但具体的交割日不予固定，而是规定一个期限，买卖双方可以在此期限内的任何一日进行交割。 择期交易的方式有两种：一种是交易双方商