20150918-国联证券-美联储推迟加息点评：近忧缓解，远虑仍存.pdfVIP

1 证券研究报告 近忧缓解，远虑仍存 事件点评 2015 年 09 月 18 日 美联储推迟加息点评 事件： 最近 52 周走势： 9 月 FOMC 会议上，考虑到海外局势和低通胀，美联储决定 9 月 暂不加息，但耶伦称 10 月仍或加息。 点评：  推迟加息符合预期，近忧缓解：之前关于美联储是否加息的争论 在于，一部分人认为就业数据好转，支持加息，另一部分人认为 通胀数据仍未达到之前设定的 2%的目标，或不加息。而我们认为， 相关研究报告： 从 80 年代后美联储 5 次加息周期看 （见我们之前报告《当大类资 产遇上美联储加息》），通胀的权重或更大，并且考虑到近期全球 金融市场的波动，加息或推迟，而昨天会议结果正如预期。这也 给中国和新兴市场喘息的机会。 报告作者：  但远忧仍存：我们关注加息，背后的逻辑是担心加息导致套利资 分析师：张晓春 金回流，使得美元走势加强，进一步又导致资金回流美国从而对 执业证书编号：S0590513090003 新兴市场带来动荡。这其中，美元指数而非美国利率才是重点。 联系人： 而美元指数主要有三大决定因素：（1 ）美国利率，利率上涨，世 张晓春 张河生 界资本选择美元套息导致美元走强；（2 ）金融危机，美元避险需 电话： 0510 求上升；（3 ）技术革命。技术革命、经济向好吸引全球资金到美 Email：zhangxc@ 投资。当前看，以上因素均支撑美元走强。联邦基准利率已经在 独立性声明： 0-0.25%的位置保持了近 7 年时间，长期利率即便放在过去 200 的 作者保证报告所采用 的数据均来自合规渠 历史长河中也算低位，与上世纪 30 年代大萧条时相当。此次加息 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 仅是推迟，货币政策回归常态化只是时间问题。而近期全球市场 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 的动荡也从避险情绪上对美元指数起到一定支撑作用，同时，美 国技术革命仍是走强世界的前端。因此，我们认为，从过去美元 国联证券股份有限公司经相关主管 机关核准具备证券投资咨询业务资 指数 10 年走弱、6 年走强的周期看，当前已处在中长期向上的周 格。 期中。  加息对汇率的影响：竞相贬值进行时，但不足以导致系统性危机。 长期看多数国家