20150922-国信证券-债市日评：地方政府债发行已完成6成，三季度利率债供给高峰安然度过.pdfVIP

固定收益研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/ 固定收益快评 宏观固收 债市日评 2015 年09 月22 日 地方政府债发行已完成6 成，三季度利率债供给高峰 安然度过 证券分析师： 董德志 021 dongdz@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师： 赵婧 0755 zhaojing@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 证券分析师： 魏玉敏 021 weiym@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514080001 联系人： 柯聪伟 021 kecw@ 联系人： 李智能 0755  利率品市场观察 地方债券发行开始于5 月18 日，截至9 月18 日，发行规模合计23775 亿。其中臵换债券约18363 亿，新增债（类似 于以往地方政府债券，该部分应该计入财政赤字，受到财政赤字率的约束）约 4035 亿（有些地方没有说明所发债券是 新增还是臵换，因此导致了4035+18363 的合计数据与总规模23775 存在差异，例如山东5 月29 日发行了360 亿地方 债券，但是没有说明新增和臵换的各自规模）。 目前已经发行的地方政府债券占今年全部发行计划规模（39714 亿）的59.9%，已经发行的新增地方政府债占总额度（7714 亿）的比例不低于52.3%，已经发行的臵换债占全年发行额度（3.2 万亿）不低于57%。整体来看，目前臵换债发行完 成情况略快于新增债。 以月度来看， 5 月份情况是：合计发行了1341 亿，其中臵换债券规模不低于567 亿，新增债券规模不低于214 亿。 6 月份情况是：合计发行了7342 亿，其中臵换债券规模是不低于4909 亿，新增债券规模是不低于1616 亿。 7 月份情况是：合计发行了5605 亿，其中臵换债券规模是4561 亿，新增债券规模是 1044 亿。7 月发行规模略少于6 月。 8 月份情况是：合计发行了4803 亿，其中臵换债券规模是4185 亿，新增债券规模是618 亿。8 月发行规模较7 月继续 减少。另外，截至9 月18 日数据，9 月地方政府债发行有所加快。 表 1：截至9 月18 日地方政府债发行一揽 时间 新增债 臵换债 总规模 说明 2015/05 214 567 1341 山东、广西地区没有说明发行额360 亿的新增和臵换情况 2015/06 1616 4909 7342 四川、云南和海南没有说明发行额817 亿的新增和臵换情况 2015/07 1044 4561 5605 2015/08 618 4185 4803 2015/09 543 4141 4684 总计 4035 18363 23775 资料来源：WIND 、国信证券经济研究所整理 而臵换债方面，8 月份定向发行占比明显提升，占比达到46%。 Page 2 表 2：臵换债公开发行与定向发行一揽 时间 一般债 公开发行 定向发行 专项债 公开发行