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基金的股票投资组合评价 摘要：投资组合理论在世界各个国家的金融投资活动中被广泛应用，该理论”曾经主要以格言和谚语的方式表达出来，例如“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里” ，“分散你的风险”等等。本文通过运用投资组合理论，来分析东吴优信稳健A基金在2009年第二季度和2010年第二季度分别所持的股票及其组合，以此评价该基金的管理水平。 关键词：基金 股票 组合投资 债券 风险 收益率 一、基金简介 1、 基金基本情况 基金名称： 东吴优信稳健债券投资基金 基金类型： 债券型基金 基金代码： 582001(A类) 最低申购金额： 1000元 最低赎回份额： 1000份 基金管理人： 东吴基金管理有限公司 本基金是一只债券型基金，以债券投资为主，股票投资为辅的原则构建和管理投资组合。主要投资于具有良好流动性的固定收益品种，债券投资比例为80%-95%，股票投资比例为0%-20%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。对于债券投资，本基金通过对利率走势的判断和债券收益率曲线变动趋势的分析，确定本基金债券组合久期和期限结构配置。债券选择上，本基金根据债券信用风险特征、到期收益率、信用利差和税收差异等因素的分析，并考虑债券流动性和操作策略，选择投资价值高的债券作为本基金的投资对象。本基金股票投资是作为债券投资的有益补充，主要采取自下而上的策略精选具有估值优势的优势企业股票作为投资对象。 本基金业绩比较基准=中信标普全债指数 3、投资目标 本基金属于债券型基金，在控制风险和保持资产流动性的前提下，在精选高信用等级债券基础上通过主动式管理及量化分析追求稳健、较高的投资收益。。 基金分析 从基金的投资策略以及投资目标来看，本基金的主要市场关注点更多是央行的宏观货币政策利率的变动、国家政策倾向、需求状况引起的通胀预期、市场流动性变化以及经济运行过程中出现的投机机会。 1．2009年第二季度基金运行情况分析 首先就东吴优信稳健A基金的09年报告数据来看，本基金的构成状况如下表： 金额单位：人民币元 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值 占基金资产净值比例（%） 1 601601 中国太保 500,00000 2.69 2 601318 中国平安 200000 9892000 2.37 序号 债券品种 公允价值 占基金资产净值比例（%） 1 国家债券 - - 2 央行票据9.48 3 金融债券 280800000 67.39 其中：政策性金融债 280800000 67.39 4 企业债券2.52 5 企业短期融资券 - - 6 可转债13 4.41 7 其他 - - 8 合计 349184720.13 83.80 由表可知，本基金主要是以债券投资为主，股票投机为辅，以保证本基金能够在稳定收益中运行，并且具有一定的市场流动性。从表中看到债券占到基金资产净值的83.8%，这其中政策性金融债占67.39%，央行票据9.48%，这明显属于一支风险较小的稳健类型基金。 项目 2009年第二季度平均周收益率 2009年第二季度周收益率方差 上证指数 1.50% 0.05% 中国平安 0.93% 0.21% 中国太保 1.43% 0.27% 东吴优信稳健A 1.20% 0.21% 其次，就2009年第二季度本基金买入中国太保和中国平安的股票的情况来看，其所占资产比例只是5.06%，由计算数据可知，09年二季度中国平安和中国太保的平均周收益率分别为0.934%和1.427%，与同期上证大盘周收益率1.5%比较，它们仍处于弱势状态，此阶段这两只股票运行不容乐观，应该没有达到基金经理人预期收益效果。 最后，看它们的二季度收益率方差，中国太保方差为0.00268，中国平安方差为0.002065，组合方差为0.002076，与同期的上证收益方差为0.000513比较，我们不得不说这两只股票是在高波动性和较高风险中渡过的。 在对风险认识的系统性风险和非系统性风险中，非系统性风险可以通过组合投资分散掉，如本基金组合中政策性金融债券占大比例，其流动性方面较强，而系统性风险则无法分散。测度市场系统性风险的主要目的在于研究组合风险的可分散程度，这是进行组合投资时的组合风险不可分散风险的底线。 系统性风险测度可分为相对水平和绝对水平，相对水平对于测度个股风险中的系统性风险比例相对简易；而绝对水平对于测度组合中系统性风险则更加科学。因为利用绝对水平测度时依据的是组合风险的定义，通过考察组合中的证券风险随着组合中的证券数目的增加变化来进行测度的，一方面不需进行任何假设，另一方面完全依据个股的收益及风险状况，而不考虑市场指数的成