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年沪铝年度研究报告年沪铝年度研究报告 年沪铝年度研究报告年沪铝年度研究报告 中投中投期货研究所期货研究所 刘伟刘伟 中投中投期货研究所期货研究所 刘伟刘伟 2012 年年 12 月月 12 日日 年年 月月 日日 中投期货研究 过剩趋缓过剩趋缓，铝价重心有望上移，铝价重心有望上移 过剩趋缓过剩趋缓，，铝价重心有望上移铝价重心有望上移 报告摘要报告摘要 报告摘要报告摘要 2012 年是全球大选之年，受国际形势、国内货币政策、供需关系等方面影 响，电解铝经历一个复杂多变的市场的考验。2012 年铝价整体走势持续震荡下跌， 全年只出现过 3 波相对大的反弹的行情，沪铝表现比伦铝更现疲弱，基本在成本 线上下震荡徘徊。 宏观面：2013 年美国将为债务的可持续性而开启必要的 “增税减支”偏紧 财政政策，前期持续复苏的美国经济存在增速放缓压力；而欧洲经济由于近两年 来持续调整，或已接近短期经济底部区域，若政策适当支持，或呈现底部弱复苏 态势，但如果政策空间及效果有限，则底部弱复苏态势存在反复可能。中国经济 已经从过去十年的高速增长进入调整阶段，所以中国经济增速将在 2013年继续下 滑至 7%左右的水平。但是 2013 年是十二五规划的第三年，也是新一届政府执政 的元年，基础建设投资有望维持高速增长。虽然整体投资增速难有大的起色，但 是国内的基建投资增长仍然将成为重要的增长支撑因素。 基本面：由于国内供应过剩的现状严重，前期国储收购对国内铝价的提振作 用非常有限，其庞大的库存并没有得到缓解。2013 年基建投资的增长，将带动原 铝的消费的增长，有望刺激国内铝价震荡走强，摆脱长期以来在成本线下方徘徊 刘 伟 的局面。但在制造业、地产、出口等诸多经济引擎 “熄火”的情况下，单凭基建 执业编号：F0270515 投资也难以扭转整个经济放放缓的趋势，这也限制了明年铝的上行空间。 电 话：021 地 址：上海市浦东新区 鉴于以上分析，基本判断 2013 年铝价或将呈现先扬后抑的格局，价格重心整 1625号中投期货研究所 体会有所上移。上半年，铝价在基建大幅开工的带动下有望摆脱 15000元/吨一线 困扰出现一波反弹，并有望上探 17500 元/吨的年内高点，而下半年铝价，随着下 游消费步入淡季 ，铝价很可能会冲高回落 ，全年沪铝的震荡区间大致在 15000-17500元/吨之间，伦铝全年的震荡区间大致在 1800-2800 美元/吨之间。